接下来，在谈《巴芒演义》读后感之前，先简单介绍下我的投资经历，这段经历与后面谈到的六大心魔密切相关。2015年1月，是我入市的时间。和很多吃瓜韭菜一样，在2014年底蓝筹暴动的影响下，在同事们日入斗金的刺激下，我也光荣入市了。2015年：和大多数韭菜干的活差不多，每日盯盘、追踪热点、频繁操作。稍好的一点是，由于生性谨慎，也明白不要追涨杀跌的朴素道理，加上本金也不多，选的还是低pe品种，因此在股灾1.0~3.0中受伤不大；2016年~2018年2月：开始了第一次“深刻”反思，觉得这样赤手空拳地干是不行的，手里没有“武器”，无法捕捉“抄底”和“逃顶”的时机。于是，“技术指标”恰到好处地走进了视野，我开始潜心研究MACD。刚学出点眉目的时候，心里还是非常激动的。要知道，身边很多股民连基本技术都不懂，处于鄙视链底端，而作为晋级为技术派的我，还是有一些心理优势的。而且，学成之后一炮打响，居然赚钱了！至于后来嘛，正如老唐说的那样：技术的最大坏处就是它有时候是准的。我每天盯技术指标，但时准时不准，准了加仓、不准就得纠错，于是又坠入了每天提心吊胆、杀进杀出的深渊。。。尤其是2018年初，大盘一波凌厉上攻，仿佛牛市再现，我靠着精进纯熟的技术低吸高抛、游刃有余，满以为经历3年亏损后总算迎来了盈利的春天，结果一波急跌又被打回原形。恼怒之余，我果断清仓，决心用整个春节来作第二次深刻反思，没想清楚就不再重新入市。此时，芒格老先生的那句话，虽说早已耳熟能详，但今天才真正听懂：获得理想之物唯一可靠的方法，就是让自己配得上他！没错，我对于投资的肤浅理解，真的配不上获取稳定的盈利。就这样，我开始放下浮躁，尝试了解价值投资。尤为幸运的是，在雪球误打误撞地看到了老唐的文章，后面的故事就和唐书房很多朋友差不多了，渐渐走上了“价值投资的康庄大道”。在股市寒冬的2018年，靠着对价值投资的坚定信念（其实主要是在抄老唐作业），越跌越买，并于18年底满仓，终于在2019年初尝价值投资的成果。简历汇报完毕，接下来重点谈谈《巴芒演义》读后感及我对价值投资的理解。关于《巴芒演义》的主要内容和观点，书房的朋友已经谈得很多很透了，我也感同身受，这里就不再重复。如果非要用一句话来总结，那就是：格巴芒是人不是神，他们也是从韭菜开始，一路打怪升级加冕宗师、教父的。因此，他们的晋级之路是可以学习甚至复制的（我没有说结果可以复制）。巴菲特说过：价值投资，简单、但并不容易。接下来，我想就《巴芒演义》的读后思考，并结合自己的投资之路，谈一谈这个“不容易”。当然，巴菲特说的“不容易”，既包括如何面对波动，也包括如何给企业估值（老巴如果开课，最想讲的就是这两门课）。本人才疏学浅，还无法谈论“如何估值”这个问题，对于“如何面对波动”却有一点小心得，我将其总结为“6大心魔”，并相信在股民当中具有一定的代表性，下面按时间顺序一一道来：心魔1：“炒股”情节据我观察，大多数入市时间不长的股民，对股市的理解就是：买一只预期会涨的股票，然后做个差价，卖掉，再重复上一步。甚至有相当数量的资深股民，也是抱持这种“理所当然”的想法，只是操作手法更加老道。正如本书p9中描述：“买卖股票在这个时期都被默认为赌博活动，所有股票买卖人士都坦率自称“投机者”，他们将买卖股票、赌马和其他博彩活动视为同类。”老唐在《价值投资实战手册》中，专门谈过“股票的本质（p6）”、“股票收益的来源（p19）”，结论是：要追求企业经营增值，这条路是确定的、是可以通过学习来掌握的，即拥抱“股”模式；不要试图通过“互摸腰包”来获利，这条路是不确定的（就像技术指标时灵时不灵）、是负和博弈的，应该果断放弃这种“票”模式。但是，道理好懂，一旦进入纷纷扰扰的市场，“票”模式就占据上风，“股”模式就被束之高阁。表面原因有：1、我无法把握这家公司的长期经营结果；2、现在行情好，不赚这个差价，我傻吗？3、现在本金太少，等我用“票”模式把本金做大，再用“股”模式做价值投资；……实质原因是：对“股”模式没有信心，对“复利奇迹”没有信心，对“买股票，就是买公司（所有权一部分）”没有真领会。我于2018年下半年，破除了这个心魔，将“炒股”更名为“投资”，将自己定义为“价值投资者”，开启了重生之路。之所以将“炒股”情节定义为第一心魔，有两方面原因：第一，从时间顺序来说，这是我破的第一个心魔；第二，从重要性来说，我认为这是最重要的一个心魔。因为投资与投机、股模式和票模式的根本分野就在于此。可以说，这个心魔不破，就不会真正关注巴菲特最看重的指标——ROE，也无法真正理解“从长期来看，股票收益率约等于该公司ROE”的原因，更无法一一破除其他的心魔。心魔2：“仓位”情节我是于18年底满仓的，当时是一个越跌越买、网格加仓，直至满仓的过程，也是我第一次满仓。换以前，我是打死也不敢满仓的，总觉得如果跌下来，没钱补仓就太惨了！满仓之后，除了19年中有一次大规模换股（当时因爆发非瘟将30%仓位的猪肉股清仓，逐步换成老唐概念股）导致的阶段性未满仓之外，其余时间基本满仓。之前的我，之所以不敢满仓，是因为将现金视为安全资产，而将股票的波动视为风险。对此，老唐曾经用天平来打比方：无论是现金，还是股票、债券等其他投资品种，都可以视为一种“生息资产”，区别只是“息率”的不同罢了。那么，剩下来的事情就简单了，将拟投资品种放上天平称一称，看看孰重孰轻，股票的收益率高，就把现金变成股票；反之，则将股票换成现金或其他收益更高的品种。就这样，“仓位管理”这个热门概念又回到了“价值评估”这个老生常谈，从此让我们远离波动、回归价值，这就是老唐说的“all cash is equal”。大部分人之所以有仓位情节，还有一个原因，就是希望在跌下来时，仍有资金可以补仓，或“摊薄成本”、或“低位抄底”，这就涉及到后面的心魔3“成本”情节和心魔4“波段”情节，后文再述。于是，我就这样用“买股票就是买公司”破除了心魔1——炒股情节，用“all cash is equal”破除了心魔2——仓位情节。再向前推一步，我将“买股票就是买公司”作为投资股票的第一性原理，将“all cash is equal”作为投资的第一性原理，然后，将这两条“第一性原理”，作为破除心魔3456的两柄利剑。心魔3：“成本”情节其实，我本不应该有这个情节的，我学过一点经济学，自然知道“沉没成本不是成本”、“机会成本才是真正的成本”的道理，但在实操中还是很难斩断直觉的惯性。在书房里，老唐经常被夺命追问腾讯、分众等股票的买入成本，老唐抛出了“我的持股成本永远是买入后经历过的最高价*103%时”，我才逐渐将以上的经济学道理从书本搬到了实操。这个问题可以从两个方面来看：第一，历史买入成本是沉没成本，不能、也不应该成为下一次交易的心理负担，下一次交易的关注因素只能是基于自己的估值模型，来判断当下的价格处于低估、合理还是高估。第二，“买入后经历过的最高价*103%”是指，曾经有这样一个机会，可以在历史高点换成现金购买银行理财（3%视同于无风险收益率或称为资金成本），这个机会所对应的收益就是该股票的持股成本。忽略“历史买入成本”，转而关注“持股成本”即机会成本，才能将投资的注意力从过去（历史买入价）转向未来（现金流折现），才能破除“成本”情节。破除这个心魔，是在2019年中，从那以后，我就不再关注自己的买入成本，也不理会浮盈、浮亏的金额，更删去了“摊薄成本”、“负成本”等自欺欺人的概念。对于我个人来讲，有了前述的两个“第一性原理”加持，破除心魔3是水到渠成的，然而真正难破的是心魔4。心魔4：“波段”情节好不容易破除了心魔1——“炒股”情节，开始按照“买股票就是买公司”的原则来选股和持股了，但一旦遇到“电梯行情”，又开始坐不住了。总想做点高抛低吸来降低成本，于是就遇到了心魔4——不愿意白白错过波段行情！我是做过这种傻事的，拿海康举例：2018年初创出历史高位43元，之后经历了3次电梯行情，最低跌到23，最高也涨到了40左右，于是我趁机做了几次波段，也降低了不少“持仓成本”，但是一算总账，结果却是亏的。为什么呢？第一，虽然我的“持仓成本”降低了几块钱，但是总持股数却减少了。出现这种结果的道理也很简单，高位卖出容易，但是，有没有机会、敢不敢在低位按原数甚至超额买回，却很不容易；第二，做波段意味着要经常看盘，结果又回到了过去那种提心吊胆、患得患失的日子。更严重的是，一旦做波段成功，就会形成增强回路，激励自己接着做，不知不觉中，将关注点从基本面移情到了技术面，然后被打成原形……怎么破？格雷厄姆在《聪明的投资者》一书的导言中如是说：根据我们长达50余年的市场经验和观察，从来没有发现过一个依据这种“追随市场”的方法而长期获利的投资者。我们可以大胆地认为，此种方法无疑是荒谬的，虽然它仍然十分流行。请细品，前辈们已经用毕生实践指出来此路不通，后浪们却妄图追逐极小概率的成功，究竟是真聪明还是真傻？有时候，我又觉得，道理都懂，但坐电梯的滋味确实不好受啊？！对此，老唐曾用“一条指向东北方向的直线和缠绕在其中的曲线”的手绘模型来“揭穿画皮”，并指出“坐电梯是夹头（价值投资者）的法定权利”来“降服其心”，我的内心终于平静下来。心魔5：“分散”情节这个心魔不是所有人都有（有些股民甚至敢于全仓单吊某股），但像我这种生性谨慎的投资者，却体现的比较明显。我的持仓股，从2018年最高时的13支，精简到现在的7支（未来要继续精简到5支），足足经历了两年时间，期间也克服了不少心理障碍。之所以有这种心理障碍，主要原因有二：第一，对持仓股没有充分的自信，虽然克服了心魔2，终于敢满仓了，但对个股依然不敢上大仓位（目前最大持仓股洋河依然只有25%）；第二，总觉得市场上有很多低估机会，就忍不住都买一点，美其名曰“分散风险”。从理论上讲，过于集中（比如单吊某股）和过于分散（比如过去的我）都不合适，那么，集中和分散的度怎么拿捏？关键在于自己的能力圈。显然，对于我这种股龄不长、资金不多的投资者而言，能力圈一定是非常狭小甚至几乎为零，因此，我的持股是应该适度集中的。巴菲特说过：他愿意把大把的钱投在自己特别喜欢的东西上，分散风险是对无知的保护，即承认你并不了解自己持有的公司。这个道理想明白了，我就开始做减法，并不断追问自己：我对这家公司真的了解吗？如果这家公司跌去50%，我敢加仓吗？如果只能让我打5个孔，我会怎么选？……其实，只要自己真诚地回答这些问题，这个心魔是比较容易破的，做减法也是下得去手的，不会陷入过去那种“手心手背都是肉”的纠结当中。心魔6：“兑现”情节一路过关斩将，破除了5大心魔，还有一个终极大boss等着我。有一天，我和一位朋友津津乐道地分享自己的持仓，是如何如何可以永续经营，护城河是如何如何深厚宽广，如果可以的话，我愿意持有他们一辈子……然后，这位朋友冷冷地问了一句：那怎么兑现盈利呢？当时我愣了一下：对啊，怎么兑现呢？难道作为传家宝吗？经过一番思考，我将“怎么兑现”的问题换成了另外一个问题：需不需要兑现？这个问题又可以拆解成3个问题：第一，如果是一笔长期不用的资金，可以不兑现；第二，如果拥有绝对的资金自主权和投资自主权（不用看市场和他人脸色），可以不兑现；第三，如果持仓公司ROE显著高于社会无风险收益率，可以不兑现。因此，老唐反复提醒书房的读者：不能加杠杆，不能用短期资金做投资，不能跟随市场先生，不做占不到便宜的交易，不要瞅傻子要瞅地……我忽然明白了，都说股市入市的门槛很低，看来说这话的人，恐怕对“低门槛”有什么误解！想通了这个道理，并推到极致，用巴菲特的话就是：我最喜欢的持有期是“永远”。同时，我们可以从这个角度来反推选股原则：买股票最好的情况，就是买到那种只需要你做一次决策的股票。怎么买到这种股票呢？这就属于“如何给企业估值”的范畴了，目前还不在我的能力圈内，仍需刻意学习、勇猛精进。对照着《巴芒演义》中大师们的心路历程，品读着老唐对大师们的散打，我总结了以上在价值投资跋涉之路上所克服的6大心魔（按时间顺序），已有一种“看山不是山”的感觉。其实，这六大心魔，在老唐的文章里，都有深入阐述，并无死角，懂的自然懂；而我这点零星体会，也没有任何新东西，只是换个方法复述一遍而已，但却是自己的真实经历和真情实感，着实应验了那句老话：股市没有新鲜事，只有永远不变的人性！在此，感谢老唐，感谢他的积极探索和无私分享；同时，也感谢自己，感谢自己耐心地读完了老唐的所有书籍、所有文章，方能日拱一卒；最重要的，还是要感谢这个时代，毫无疑问，我们就是巴菲特常说的，中了“卵巢彩票”的幸运儿！