这一年，所有人的记忆里，恐怕都少不了席卷全球的新冠疫情，老唐也不例外。 只是网络上记录和回忆疫情的文字，多如牛毛，我已阅读疲劳。第一，感谢党、感谢政府、感谢战斗在抗疫第一线和第N线的所有人，也感谢乖乖听话、主动隔离的你我他——奇迹和胜利，是由英雄和凡人共同创造的；作为一个渺小的个体，老唐的2020有痛心的失去、有开心的分享，也有满意的收获。 我家领导接连失去两位至亲：8月初，失去最亲的表弟；9月底，父亲过世。——老一辈没有计划生育要求，我的岳母兄弟姐妹众多，四女两男。岳母是老大，嫁在本村。表弟的母亲是老二，嫁在三四公里外的另一个村子。 那个时代，几乎所有的壮劳力，都不得不起早贪黑地在土里刨食。外公外婆两位老人，责无旁贷地承担了照顾第三代的重任。就这样，外婆家成了我家领导（和她的表弟表妹们）儿时记忆里的天堂。 八月去世的这个表弟，和我家领导年龄最接近，从小就是姐姐最亲密的跟屁虫。长大后，哪里发现什么好吃的、好玩的，表弟总是第一时间联络姐姐，邀约一起去。表弟是去年6月初，在北京解放军307医院查出胰腺癌晚期的。姐姐是他通知的第一人。第三天大清早，领导从齐齐哈尔飞北京，我独自开车六天后抵达北京。 于是，从去年7月到今年8月，除2月到4月间因疫情原因无法成行之外，其他时间我家领导成了高铁常客，成都待待，老家待待。 一边是需要安慰的姨父姨母，需要陪伴的表弟表弟媳；另一边是一个啥也不会干，没人提醒经常忘记吃饭的胖子。哪边都放不下，在哪边都忍不住牵挂另一边，辛苦的让人心痛。 悲伤还未散去，九月下旬，老岳父突发脑梗，也去世了，享年77岁。 老岳父是他们那辈人里，少有的初中毕业生，写的一手好字。很长时间里，一到过年，村子里的人都会来找老岳父写春联。我父亲是个木匠，老岳父也是个木匠，岳父比我父亲小一轮（12岁），两家之间距离不超过300米。小时候，两位老木匠交流手艺，分享哪里有活干，或邀约着一起去给某家人打家具，是常有的事情。所以我很小很小的时候，就认识老岳父了，比认识我家领导早多了。 儿时的记忆里，老岳父是个说话慢悠悠，从不向任何人发火，甚至不会和任何人大声说话的人，从未见过他和别人争吵过什么。两位老木匠在一起的时候，主要场景就是我父亲滔滔不绝，老岳父点头称是。 说起来，我能在1994年辞职，很大程度上还是因为老岳父给创造的一个机会。 九十年代初，老岳父在老家小县城的一个菜市场里摆摊卖菜。起初是将房前屋后自留地里种的菜，拿到菜市场去换几个小钱。慢慢地，也从批发市场批发一些蔬菜搭配出售。 应该是1993年春节，大约是年三十的前两天，正是各家采办年货的高峰时刻，老岳父的生意有些忙不过来了。我自告奋勇去帮忙——挣表现嘛，我和领导是1992年夏天在一起的。 那时的小唐，175cm的个头，体重不足110斤，白白净净地脸上架个眼镜儿，书生气十足。 菜市场没有多余摊位，小唐将一车（三轮车）青笋搬到市场门口的马路边，手提一杆秤，扯开嗓子就吆喝上了。——当时的小贩们，都是坐在摊位上默默等待顾客的光临和询问，还没有人拉下面子大声吆喝。 沾这个厚脸皮的光，整个菜市场边飘荡/且只飘荡/着小唐的大嗓门儿。明显不像小贩的形象，惹人注目地吆喝声，清爽的价格计算和迅速的找零，很快，进市场买菜的主顾们，基本人手一捆青笋。 老岳父高兴的合不拢嘴，只顾忙碌着给我增加可售货源。忘记了那天赚了多少钱（一分没要，全部交给老岳父了），好像和我一个月的工资差不多。 从那天开始，小唐心中早已蠢蠢欲动的心，更加坚定了。“大不了去卖菜”，成了挂在嘴边自我打气的一句口头禅。很快，小唐就在众人惊诧和不解中，放弃了所谓的铁饭碗。 老岳父是典型的中国农民。在他的人生信条里，一天不干活，就仿佛是一种罪恶。 最近的20年里，明明孩子们给的金钱，足以让老岳父什么都不干，轻松自在地安度晚年。但老岳父依然要种地、要种菜，随时我们回家都能看见他辛勤在菜园子里忙碌。 正如老人家也无法理解我们夫妻三十来岁就闲在家里一样，这大概就是代沟。希望天堂里，也有一块属于老人家的菜地
今年出版了两本书：年初的《巴芒演义》和年末的《手把手教你财报：新准则升级版》（以下简称《新手财》）。 《巴芒演义》是去年圣诞节交稿，今年年初面世的，写作时间大约是去年9月到12月； 《新手财》是今年9月20日交稿，前几天面世的，写作时间大约是今年6至9月。 正巧，今天（2021年1月3日）我的四本书同时出现在「当当投资理财类书籍销售排行榜」有《新手财》后，不需要再浪费金钱和时间在原版《手财》上。《新手财》是投资者必备工具书，但凡对自己的资金有一点点珍惜和尊重，这本书是必买必读品——完毕。 《巴芒演义》一书，在书房有免费连载，除第28章过不了审查之外，其他的章节均可以在书房免费阅读。 但到目前为止，我认为她的价值，依然是被严重低估的。 对价值投资理论和案例研究较少的朋友们，如果一开始就接触这本书，很容易因为其轻松易读，而将其视为故事集或人物传记，甚至是书摘。 只有深入思考过价值投资理念，并对其中很多问题百思不得其解的朋友，甚至因为这些错误思想在投资中支付过巨额代价的朋友，才会在阅读《巴芒演义》的时候，一次一次地恍然大悟，发现其中的重要原创思想。 比如①关于低估和价值回归：烟蒂股投资模式诞生的外部特殊环境是什么，确保烟蒂股投资盈利的的企业条件、法制环境有哪些？为什么说集中投资严重低估的企业是对格雷厄姆体系的严重误解，甚至连投资都算不上？ 比如②关于资金性质对投资的重要意义：巴菲特为什么要在1969年清盘基金，放弃可观的收益分账。转而用不分账的股份公司，做自己的投资载体？格雷厄姆、施洛斯、乔尔为什么选择低估分散的道路，其优缺点各是什么？比如③关于机会：巴菲特口中明显可见的机会，为什么市场就是发现不了。比如蓝筹印花，比如布法罗晚报，比如华盛顿邮报…… 尤其是华盛顿邮报，诺奖得主保罗.萨缪尔森甚至公开怼巴菲特：“巴菲特有次演讲中说‘任何傻瓜都看得出来华盛顿邮报的股价太低了。’我不算傻瓜，但我就没看出来。”比如④好企业永远不卖vs高估卖出。这是今天正在发生的争论。今天我们依然可以随处可见一些战绩很不错的投资，分享“好企业永远不需要卖”的理念——当然，大部分人其实内心真正的词汇是“一直涨的企业永远不需要卖”。 究竟是死了也不卖，还是高估卖出？巴菲特已经用数十亿金钱和几十年时间思考和碰撞过，这里面不仅仅是故事，更是财富。 比如⑤巴菲特对指数基金前后矛盾的看法，是怎么产生的？指数基金背后的支撑逻辑是什么，投资指数基金的的要点又是什么？ 比如⑥近20年，巴菲特投资成绩并不好，同时他还做出来很多违背其过去投资原则的决策，原因是什么？巴菲特哪些东西是可以学习的，哪些是不应该学习的？……这些困惑，在《巴芒演义》之前，在整个中文世界里，我从未看到有人有逻辑、有说服力地阐述过。 理性的投资者，仅靠背诵口诀是不可能支持自己走远的，尤其是大师们经常贡献自相矛盾的口诀。 只有推到尽的思考，深刻理解口诀背后的原理和适用环境，才能在问题出现的时候，知道此时应该背诵哪一句口诀。我认为这些是看似故事集的《巴芒演义》所提供的真正价值。 起码在头脑里建立了一个框架，以后再看见口诀和案例，知道他们应该待在框架的哪个格子里。 知道哪些是错的，哪些虽然正确但却只盲人摸象的部分正确，重要。除了两本书，2020年老唐在书房发表了原创文章116篇，平均3.15天一篇原创文章。如果加上《巴芒演义》连载的44篇，就是160篇原创，平均2.3天一篇原创。要是问我哪儿来的那么多时间呢，我只能老老实实回答：我也不知道。 按照老唐实盘的习惯，年终收益率采用考虑追加资金影响前后的孰低值。 今年内的追加资金，总体入市位置高于年初位置，实际收益率为66%。 <追加资金包括年内新投入资金和新股中签所得。其中年内中新股24签，相关缴款及卖出利润，一并作为追加资金计入> 自2014年公开实盘至今，年度收益率分别为62%，13%，23%，62%，-18%，52%，66%（均不含新股中签收益）。 若2014年元旦净值为100，则当前净值为755。7年时间，年化收益率约33.5%。 今年年内，股市带给我的财富数额（年末总市值-年初本金-年内追加资金），接近老唐2019年元旦的全部身家。 全部身家=股市市值总和+持有的类现金资产+名下房产2019年元旦市值。 这就是复利的力量。意味着老唐今年一年的呆坐，财富值约等于前面45年的所有努力。 实盘周记下面，有好几位朋友询问66%收益，怎么可能超过2019年元旦的全部身家？ 这其实是个小学四年级以内的数学题，并不深奥，差异只在于是否愿意按一下计算器。 假设过去两年没有一分钱新增资金，则2019年元旦的1元，会因为2019年收益52%而变成年底的1.52元。1.52元本金在2020年赚的66%，就是1元利润。 因此，没有新增投资的假设下，2020年利润=2019年初老唐实盘全部股票市值——实际上是略超，因为不考虑孰低原则的话，2019年收益率是59%，2020年是69%，1.59×69%≈1.1。 而过去两年，老唐陆续往实盘里增加了部分资金，因此总的收益金额约等于2019年初个人全部身家。这就是复利的力量。 前天，书房一位叫@汉字 的朋友，翻阅了老唐从过去几年的年终总结，概括了一张简单的截图。连起来看，更容易感受到复利的力量。稍稍可惜的是，漏记了老唐2018年中卖掉一套叠拼，资金全部投入股市。 2020年12月31日实盘周记里，搞了一个投票调查。截止2021年1月3日下午17:40，共计有49409人阅读，有28%共计13827人参加了投票，结果如下：有8307位投资者，跑赢沪深300%指数，占比60%。不过，按照一般估计，这个数据对亏损占比会略有低估，因为很多亏损人士不愿意参与投票，哪怕是匿名的。所以这个结果，只能供参考。 我有一位十几年的老邻居统计了2020年全市场数据，结论如下：2020年个股分化非常严重，全市场4139只个股（含新股），中位数涨幅为-1.02%，51.27%的个股年度下跌，48.73%的个股上涨。 超过半数股票全年是下跌的。这也是为什么我们会看到很多论坛里怨气冲天的原因，大部分人的2020依然是亏损的。 这是书房里的朋友们感受不到的，因为我们喜欢「多看一二」：股市垃圾十之八九，多看一二。 2019年和2020年葛优瘫了两年，享受了两年的幸福时光。除增加了上海机场和福寿园各1000股观察仓之外，其他持股和2018年末一模一样。 今年赚到的钱，主要来自估值水平的提升——即市盈率提升。 早在2020年初老唐就已经写过：因为疫情的关系，部分企业的利润会受到影响。但政府的货币和刺激政策肯定会出台，会降低无风险收益率水平，从而提升股市估值水平。开年第一周，仅仅两个交易日，茅台就连续暴跌两个4.5%，股价跌掉了104.44元（一动死死死？）。似乎正在向市场宣告，这个六年上涨超过十三倍、股市唯一一只千元股，已经高处不胜寒、神话破裂，要开始它的崩溃之旅了。 那时老唐的2.1万亿卖点，恐怕是很多朋友内心嗤之以鼻的笑点。谁能想到，年底它居然在分红17元多的情况下，收于1998元，市值超过2.5万亿，距离调整后的卖点2.7万亿眼看也是一步之遥了。 我们有权不搭理市场先生的报价，也有权在市场先生报价令我们满意时，决定与之交易。 我相信这一年后，朋友们一定对「市场先生只能利用、无法预测」有了更深刻的感受和理解。这就是宝贵的财富，不会估值都没关系，懂的这句话，已经很难在市场里赔钱了。 在《老唐的2019年》一文里，已经介绍了老唐的两只医药基金，以及2020年的零散资金准备买入恒生指数基金。2020年，就是按照这个决定做的，没有任何变化，平淡无奇。对老唐的医药基金及指数基金投资感兴趣的，直接向书房发送「医药」或者「指数」或者「基金」等关键词都可以提取，此处不再赘述，直接上结果。2020年没有卖出过任何基金，第一个交易日将两只医药基金补充至100万后，也没有再买入。年内零碎资金，均买入了000948恒生指数基金。目前持有情况如下：2020年恒生指数全年下跌3.42%，随意买入的000948获利4.94%
两只医药基金，全年没看过，无买无卖。走势情况分别如下： 这个美国医药基金，基本一年没涨，只是从疫情的深坑里爬出来了而已。我不懂医药，买入这两家医药基金的逻辑，2019年3月就在书房码文分享过，你如果要参考，请一定看清楚逻辑。 2020年里，在分众跌至我设置的买点600亿市值以下时，我犹豫了好久，考虑是否将基金清仓驰援分众。正如老唐前面文章的自嘲「如果思想滑了坡，黄金奉上也不敢摸」。 分众从2020年4月低点565亿市值，一路攀升到老唐当初设定的卖点1400亿以上。600亿到1400亿是2.3倍，对于上面这些基金来说，就是错过了大约250万。这讽刺的数字，说老唐呢！ 2021年里，我或许有大笔资金需求，这些基金担任的现金替代物角色，有可能会被我卖掉。 在过去几年里，尤其是2018年至今的三年里，很多浸泡在书房的朋友，可以说人生轨迹完全发生了改变。年末的周记的留言区，满满的感谢之词——偶然进来的新朋友，可能会以为自己进了一个100个群友99个托的地方，打赏人数和打赏金额也都创下了书房历史新高，这是令老唐非常自豪的事情，甚至快感还优于实盘赚钱。 有朋友总结，按照老唐历史收益率规律，超过60%之后的第二年，收益率会不好：62%，13%，23%，62%，-18%，52%，66%——2014和2017年超过60%，2015年只有13%，2018年-18%。 企业通常很难取得这么大的年度利润增幅，所以当收益率涨幅如此之大时，很显然是估值提升了。估值高了，就会借故下跌。至于这个「故」究竟是什么，千奇百怪，防不胜防，所以索性不防。 因此，老唐2021年的策略清晰明白，那就是：和以往一样，买点买入、卖点卖出、中间傻坐。完毕。对于2021年的收益率的预期就是：没有预期，爱多少多少。反正市场先生既不会听我的，也不在乎我的预期，我预期它干嘛？再次恭喜2020年取得好成绩的书房朋友们，让我们2021继续携手前行
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