经典陪读：伯克希尔股东大会问答(18)图文版
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唐朝：对于收购的非上市公司，我们一般不会卖掉它，除非确认公司将不可逆转地持续亏损或者是遇到重大的劳工问题。
但对于上市公司股票，我们会卖掉他们。如果竞争优势消失了，或者我们对管理层失去信心了，或者我们发现最初分析的是错误的，甚至偶尔因为我们找到了更有吸引力的东西，我们都会卖出。
--此时（2009年），在巴神心中，已经没有哪家上市公司股票是“死了也不卖”的非卖品，这就是明显的思想变化。
Fei：所以认为价值投资就是死了也不卖是片面的。
三文鱼：还好我们不用考虑企业清算问题，只用做好“上市非控股”这一种题型就行。
2021年10月25日
唐朝：关注历史买入成本，是绝大部分投资者的心魔，往往你坚持分享正确的东西，反而容易被理解为你是顾左右而言他。
健锋：能渡过心魔的，都成佛了。
可以清心也：因为心中没有估值锚，所以只好盯着最容易看到的买入成本。
Fei：几乎九成以上的人都有历史成本倾向，可能是人性吧！
星科：忘记成本，只问自己还值不值得持有。
2021年10月25日
唐朝：这就是巴神对富国银行曾经最乐观的时刻。他说，如果必须把所有的净值放在一只股票上，那我就会全部买入富国银行。
事实的结果是什么呢？如果以当时跌破9元的价格买下来，最坏情况又下跌了约15%，然后经过大概十一年巴神清仓了。这十一年富国银行算上分红大概赚170%左右，折合年化收益率约9.5%
也正是因此，我发现巴神自认最懂的银行业（多处公开说过自己很懂银行），敢于公开宣称押上全部身家的一只优秀银行股，基本算是抄中金融危机的大底，但其实回报也不算成功，侧面提示了银行业的复杂和艰难。
墨小彤：银行和保险真的是七尺跨栏，到现在才慢慢的理解。
伯涵：读巴菲特，我觉得很关键的一点，就是通读，从1960年代一直读下来到现在。否则，就很容易被巴菲特某一年的言论所“误导”：比如巴菲特确实说过德克斯特鞋业是他见过的最好的公司，巴菲特确实说过可口可乐应该长期持有（也是这么做的），包括富国银行也是如此。
但再往后看，巴菲特对很多投资都是有反思的，如果我们没有通读，没有看到反思的部分，就会误以为巴菲特之前所有的言论或做法都是正确的，这是有失偏颇的，毕竟“股神”也是会犯错的。
凡是被神化为永不犯错的“真神”的，无一例外都是巨大的灾难。唐师在解读巴菲特的时候，很客观，有一说一，不偏不倚，真的特别棒。
唐朝：冠亚说得对，巴神是不断反思不断进步的，在我看来，其反思部分甚至比直接正确的部分更有价值。
三文鱼：价值投资的三傻。银行-太难，保险-更难，地产-一堆纸面财富。这么说肯定有人说我们对价值投资有误解。
2021年10月25日
唐朝：看巴神说次贷危机导致人们突然发现省100元也非常重要。我想起1997年东南亚金融危机之后，香港的房价腰斩以上，许多人成了“负翁”--首付及多年按揭归零，市价将房子卖掉，所得全部款项不够归还按揭尾款。
当时电视上特别流行的综艺节目，就是怎么省钱，怎么几乎不花钱的过日子，直播活动中用最少钱活最久的参赛选手，可以由电视台帮助他们归零：电视台按照按揭尾款数额，买下获胜选手的房子。选手从负翁变成±0。
那时国内的房价其实也暴跌的。我那时候还没买房子（我人生第一套小房子是1998年买的），但是我打工的那间公司老板的房子，记得好像就是腰斩，大概八九年以后才回到最初的买入价格。
差不多20年房产牛市，绝大部分人已经很难相信我国房产价格也能暴跌甚至腰斩了。
Jim Chen：只有有市场交易，就有涨有跌，这是需求定律决定的，这条定律目前还没有被推翻过。
bp：2020年，茅台涨了两年就都快没人相信会跌去40%咯。
姚恩：刚刚跟同事讨论了一下房产税的话题，他们说认为不可能对已有房子征税，一个是法律人事研究后觉得不合法，因为买的时候已经支付过土地出让金了，第二是税基确定太难。所以即使要征也是对新购房子。
唐朝：这都是我2009年文章里考虑过的“难题”。
姚恩：看了一些专家解读，好像也是偏向对存量征收。
唐朝：最终结果必然是向存量征收。房地产税开征的原因，就是因为考虑存量够大，增量不足了。如果不难，也不至于搞了十几年还没出台。现在人大授权试点，其实意味着之前所有的尝试都是失败的（包括上海和重庆的试点经验），要继续想新招。
风之缘：法律规定住宅的土地使用权是到期自动免费续约，所以和永久没啥区别。
唐朝：规定的是自动续期，没说“免费”二字，这是留的活口。
三文鱼：请教老唐。是不是从土地财政之后，除了房产税，我们没有太好的选择？
因为，ZF想摆脱土地财政，必须找到规模大、容易征收的新税源。
既然房产税这么难，却还在这上面不断动脑筋，是不是从侧面证明，其他税源不是太小，就是更难征收？
唐朝：不是。我国政府的回旋余地非常大，别忘了他们直接持有大量重要国企的全部或部分股权，这都是财富啊！相比美帝政府完全靠国会拨款过日子，我国政府那是底气侧漏，霸气十足的。
若有必要，这个绝世股神（你想想持有茅台60%以上股权的投资者，从上市第一天到今天，只有去年到今年减持过大约不到5个点，其他的依然持有，这是多么可怕的财富增值）卖点儿股票就好了。只不过，如果还能雁过拔毛，谁又愿意去变卖家产呢，对不？
2021年10月25日
唐朝：你不需要懂高等数学，你不需要高智商，你不需要明白所有的公司价值。你只需要在你理解的能力范围内，搞懂那么几家十几家最多二三十家公司，就很了不起了。
你可以从一个相当小的能力圈开始，随着时间的推移，你可以了解更多的商业知识，一点一点的去扩大你的能力圈。这很简单，但也不容易。
IE：就像锻炼身体，获得高质量的生命，享受复利。很简单，但一点都不容易。
听雪：错误到底是从哪里来的？是由于主观对客观事物认识上有偏差。凡是错误的结果都是由错误的行动造成的，错误的行动都是从错误的认知而来的。认知支配行动，行动是认识的结果。所以，提高认知能力，强化能力圈是投资成功的根本。
Glenn：巴神一直在科普的股神秘籍，如何面对股价波动，企业估值。
2021年10月25日
唐朝：请教精通八国英文的朋友们：Kool-Aid是什么东东？
伯涵：听信某人的话（而误入歧途）。
胡勇：有个典故：人民圣殿教是一个于1953年由吉姆·琼斯在美国创立的邪教。1978年11月18日在南美洲圭亚那的琼斯镇由琼斯组织了一场大屠杀，琼斯命令他的信众饮下掺有氰化物与镇静剂的果汁。而这次集体自杀事件共造成914人死亡。而该果汁便由酷爱饮料调兑而成。
因为该典故，“喝酷爱饮料”（Drink the Kool-Aid）便成为了一个习语，在美国流行文化中指因潜在的高额回报而相信可能注定或危险的想法的人。
2021年10月25日
唐朝：我们拥有股票的时候，我们并不是为了改变别人。我们是为了改变自己，改变自己账户上的数额（嘉玲）。
Mr.chen：老唐，你不是，你改变了我的账户数字。
bp：我们都爱嘉玲。
2021年10月25日
唐朝：经过长期房产牛市，其实我国绝大部分人民也被训练出这种想法了。
泺圣天：世上不存在任何只涨不跌的东西，美国如是，中国亦如是。
智能铁路信号：市场的巴普洛夫效应。
++：房价是波动的，只是我们不知道坏消息什么时候会来。
2021年10月25日
唐朝：投资领域里，真的可以是老天偏爱笨小孩。
木紫：这是说聪明反被聪明误吗？
2021年10月25日
唐朝：巴神卖的看跌期权--昨天我说类似于保险的那种看跌期权--大致就是这种把戏。先收几十亿美元在手，如果SP500指数2019年低过994点他就负责承担对方的亏损。2019年指数是多少呢？三千多点，今天是多少呢？4544点。
墨凝于纸：指数必然长期向上是巴神的底气所在？
唐朝：是的。
黑牛：不是说任何时候都不做空么？
唐朝：这不是做空，这是卖保险单。
唐朝：你现在付x元给我，十年后指数如果低于994，我赔Nx给你。
黑牛：明白啦，讲的清晰通透。
bp：在巴神眼里，对方就是在送钱。当然，交易对手可能也是这么看的。
leegee55：SP500是先锋500还是标普500呢？记得巴神建议是买先锋500指数基金。
唐朝：标普是指数的名称，即sp500（标准普尔500指数）。先锋sp500指数基金是先锋基金公司推出的，挂钩SP500指数的指数基金。
2021年10月25日
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