前言：书房有些问答，有记录和分享价值，却因散落在不同地点，部分朋友可能看不见，挺可惜的。老唐尝试顺手将它们拾起来，做个保存和分享，命名为《书房拾遗》。收录过程中，在不改变原意的情况下，对问答原文或许会有少量补充和修订。刘志桐：昨天看书房刚开始的文章，唐师在好几年前有AH股搬砖，分众如果赴港上市涉及到可以搬砖吗？
唐朝：以股模式思维投资的状态下，合适的价差可以搬。票模式投机，汇管持续存在的情况，价差存在一直不收敛甚至反而扩大的可能，不是包赢。如沐春风：老唐，想咨询一个复利的问题。投资如果中间用钱，用多少才能不影响复利呢？比如老唐中间也买了大房子，会影响投资的复利效果吗？有想过坚持投资，而考虑推迟换房啥的吗？唐朝：需要用的钱，影响不影响还不是都要用，算计这些干嘛呢？投资是为了更好的生活，而生活里不是只有投资，主次关系我觉着不能搞颠倒了。你说呢？热的朝阳：关于阅读效率，有什么方法能提高效率吗？比如我现在一本好书读着很爽，可是读完好多记不住啊？吕向阳1990：茅台市场给的盈率高是因为确定性（酒不愁卖），陕煤存量唐师说可以开采八十年，同样都是确定性高，而且也不愁卖，然而市场为啥不提前把市盈率推动起来呢？arry Chan：我想问问，一般你在了解完一家企业后，后续怎么继续深入研究一家企业的啊？具体会做哪些工作啊？西风野渡：3-4%的无风险收益率是如何得到的？在不同时期不同国家这个数值会不会有变化？唐朝：①观察值，观察十年期国债收益率或者银行类似活期的理财产品收益率都可以。②会变化。Nick：我们说上证指数10年看还是3000来点，其中有一个原因是“分红视为自然下跌”，请问这里的“分红视为自然下跌”仅指现金分红，还是也包含送股和转增的除权？唐朝：不包括送转，仅指现金分红。派送转增不影响股票市值，不会造成指数的自然下跌，只有现金分红会。张富强：请教一下极速成长的企业怎么估值啊？比如现阶段半导体产业链的国内头部企业。唐朝：方法都一样，前提是你能看明白这个企业的竞争力和未来现金流。唐朝：隆基的招股说明书里列了一份当时的中国光伏上市公司的名单。我好奇点开手机挨着看了前六家的股价走势，意外的发现一家破产；三家摘牌退市，跌的一塌糊涂；另外两家矮子里的将军，勉强混着，但也是好多年市值无增长了。与之相比，当时还是渣渣的隆基，简直是逆天的成长。我觉着这数据背后有点意思，干脆大家动手，把名单里这些企业都扒一扒吧！不需要多深多细，就列出''代码，上市地，上市日期，上市市值，最高市值，最高市值出现时间，最低市值，最低市值出现时间，目前市值，重要备注''就行。如果有自己的感叹和思考，写上。没有，拉倒。重要备注部分需要稍微费点神，退市的扒一下啥搞错啥导致沦落的？要死不活的，挖挖靠啥喘着气儿的？活的龙精虎猛的，主要是做对了啥？。海东望：这个作业不简单啊。依我看，这些企业的衰败史，正是隆基未来的担忧。自在行风：有价值，看看这些坑隆基是怎么避过去的，未来会不会踩。二师兄：老唐，能不能把茅台镇低矮的楼房拆了，盖起高楼大厦来酿酒，这样产能问题不就解决了吗？唐朝：你还别说，这问题以前真的想过，可惜这里面有两个漏洞。第一，酿酒的产能，依赖的是地上挖的酒窖，不是立体悬空的空间。高楼大厦可以解决存酒的问题（现在的酒库就是修的楼房），不能解决产酒的问题，因为二楼三楼十楼八楼不能在混凝土楼板上挖酒窖。第二是酿酒需要茅台镇密集的不明微生物的介入（具体哪些，目前还没有完全揭秘），你可以将这些微生物想象为工人，它们的数量和浓度限制了发酵的上限（类似工人的数量和最大单位搬运能力）。虽然小心翼翼地测试微生物们的最大工作量不违犯劳动法，但一旦将它们累死了，整个事情就瓦榻了，这个责任没人担得起。黑牛：老唐，假如茅台酒产量提高十倍，品质不变，销售情况会如何呢？朵：老唐，如果产能提高太多，高粱的产能应该也跟不上吧。唐朝：是的，但这个其实不是核心问题，敢把高粱收购价格翻一倍，我确信本地高粱会够的。羊咩咩：请教各位圈友，使用席勒市盈率大法如何考虑企业规模扩大后对利润的影响呢？唐朝：凡已经沦落到使用席勒市盈率法估值了，就默认自己没有能力考虑这个问题，假设规模扩大后对利润的影响=只有隔壁王麻子才晓得。唐朝：昨晚狂风暴雨，以为今天早晨会继续下，没打算起床跑步。结果犯了线性外推的毛病，等到一觉赖到七点多起来，窗外湖水如蓝，绿树如茵，阳光灿烂，宛若盛夏。周末，刷屏的爆款新闻是EDG在《英雄联盟》S11全球总决赛中获得总冠军。合生创展的朱老板同样犯了线性外推的毛病，以为从小沉迷于游戏的大儿子没出息，不争气，索性给点小钱打发出门，免得庞大的地产帝国遭受拖累。没想到八年过后，不争气的大儿子成为亿万年轻人心目中的英雄，变身热到烫手的全球顶级俱乐部老板。而地产帝国却已负债千亿，在水深火热中沉沦挣扎。时代的变化，非我等凡人所能预料，靠当下的眼去看未来的事，很容易就犯了线性外推的毛病而不自知。所以啊，无论是生活、投资还是子女教育，不如交给兴趣导向去吧。如果风口恰巧叠加兴趣，锦上添花，双倍赢。就算永远遇不到风口，不也活了个“千金难买爷乐意”吗？单边赢。倒是放弃个性、扼杀热爱，转头去追逐趋势风口的，运气稍微不好就是双输：趋势踩错，自己还憋屈一生。朋友们说是不是？危机猎人：在越来越内卷的今天，唯有做自己喜欢的事才能取得优势。伯涵：说得可太好了！兴趣是最好的老师，有了兴趣，赚钱都是顺带的事儿。没有兴趣，赚了钱也不开心。英子：说得真好。活在兴趣里，至少有“千金难买爷乐意”保底。唐朝：有几位朋友在帖下发表了不同观点，内容类似，归纳一下大体主要是两种，分别是：1）对于最底层的劳动者，先有生存，然后兴趣。2）这些二代不是普通人家的二代，不愁生活，尽兴发展自己的兴趣。这两种留言，挺有代表性的。观点我都同意，唯一有分歧的是，我默认咱们这儿没有帖中说的“最底层的劳动者”。如果真有处于求生存状态的朋友，居然在做股票投资，老唐强烈建议及时收手退出。股市真不是底层求生存的劳动者应该待的地方，不要动用家庭温饱资金入市冒险抱拳。存款或保本理财才是正路。【这个时代，读完高中的啥二代基本都能''不愁生活''，但要想在此之上更上层楼，确实存在两条路：在兴趣范围内努力成为佼佼者；断绝自身兴趣，转而在社会认同的有高薪、有未来的范围内努力。两种选择是两种人生观，倒也谈不上对错优劣。唯一可惜的是人生无法重启，无法分走两次，只能下注然后承受。】Wok：“遵循兴趣”，真正走上这条路的人才能明白，大多数人（包括我自己）说白了都没有这个勇气。我们其实在害怕，然后徣用各种理由选择了苟且着，因为如此也不错没啥压力。但总会在某些时候纠结。只是我们要清楚，不管选择哪条道路，这都是自己的选择，责任自担，无可推卸。BP：自身能力的局限性，叠加外部社会的复杂性，让我们所谓的长期规划，很大可能变为纸上谈兵。所以，要寻求一劳永逸的方法，不但不可能，反而可能造成资源浪费。所以命运有被动的成分：天时地利人和，个体无法掌控。可命运也有主动的成分：那就是我们可以做一个美好品德的人，做一个积极向上的人，做一个勇敢坚定的人。然后我坚信－虽然结果不能掌控，无法预测，但大概率不会差。赵小闲：bp兄的这个表述跟老唐这段话有异曲同工之妙：“我清楚的知道，运气更喜欢光顾有准备的心灵，越努力就会越幸运，所以我愿意日拱一卒；我也清楚的知道，幸运或者不幸，和人的视角有关，所以我喜欢多看一二。”唐朝：这种最好办，反正也不知道啥是兴趣，那就能做啥就做啥呗。没有失去，全是纯得。唐朝：我也是膨胀了，居然敢看这种书，花了两天时间看完，结果收到三个字：脑阔疼。唐朝：我职业看书啊！屁股一挨书房的板凳，领导不喊我不动。爱研习教学管理宋老*：哈哈哈哈哈哈哈，老唐，不要推荐给我们哦！我估计我们脑袋不够用！儒子：学到了，这就是在做生意。跟实业投资一样，想要进入某一领域，无他，唯学习而。慧思书房：我也看了一本类似的书，并且以惨痛教训劝告您一句：如果出版超过1年，看了用处不大，因为行业变化太快，好多信息都过时了。哈根达斯：真羡慕您这种自由自在的选择权，我起始本金20万，每年还能剩余15万投入股市，这样小的资金量有机会通过价投实现自由么？唐朝：不知道你多大年纪，如果是五十，这个本金略低了点，需要努力长寿。如果是30岁，这个本金绰绰有余，甚至已经超标了，送一部分让书房的朋友们免费帮你花掉，也不会阻碍你财富自由。唐朝：那你算有钱，起点很高了。可以向书房发送“财富”，提取旧文《财富三轮车》看看。随波逐流：老唐，请问，假如说两周左右你能够初步看懂一家公司，那么在中期最景气行业内选择研究目标，是否更有效率，能够更能享受到估值提升的可能？唐朝：第一，很多公司我几年也看不懂。第二，我搞不清楚什么是“中期最景气行业”。随波逐流：我的意思是都是投资成长股，那么何不选择需求增速最快的行业？近10年好像全球都有这个潮流。甚至很多机构为了投资而放弃部分安全边际，谢谢！我当然想投一家每年利润翻五倍的企业，问题在于我懂不懂，确定性够不够。你难道会以为老唐这个蠢蛋，专门选增速慢的企业投咩~唐朝：最近股市没有什么大波动啊，怎么会亏到没心情看盘？不过没心情看盘，我们倒是一致的。最近十来年，我每天都没有心情看盘，无论赚赔。唐朝：不怕慢，就怕站你熟悉的东西阅读，阅读速度自然就会越快。陌生的知识阅读，阅读速度想快也快不起来。你如此，我如此，芒格巴神均如此。金屑：老唐，茅台新上来的老总搞了一系列的动作，前几天又和几十家的金融机构进行座谈，说要搞产融结合。这是不是意味着茅台觉得现有的资金趴在账上不用，有些可惜，要对现有账上用不完的货币资金进行对外投资?唐朝：不搭界的事情。那是丁董以茅台集团董事长身份做的事情。金融这部分是集团的发展方向，和股份公司基本不搭界。小叔叔：唐叔，读报表是否需要税务方面的知识？如果需要没有合适的书推荐？唐朝：还是需要一些的。但基本上可以不用读书，每家公司年报和中报的会计政策部分一般都有介绍，而且是免费的。一笑而过：老唐好！感恩遇见您！想问您比如想了解隆基股份的话，您主要是看年报吗？一般是打印几年？历年财务数据是您从财报里统计的还是在网上找到的？唐朝：我通常是打印招股说明书和最近的年报，看完再决定是否需要打印更多年的。新公司的财报数据我一般直接从年报里摘录，熟悉的老公司我一般从慧博里导出（据说现在的通达信也可以导出了）。云起时：老唐，请教一下：洋河的库存货值三季度再创新高。这是否说明洋河的市场销路还是有问题呀？唐朝：不能这么理解。库存的核心是基酒，所以无法直接推导出畅销还是滞销。老胡：老唐好，请教一个问题，华新水泥A股股价17，华新B股价1.77，怎么计算A/B股差价呢？唐朝：17/（1.77*6.4）＝1.5，A股股价是B股股价的1.5倍。老胡：谢谢，没注意看，以为和古井B一样是按港币结算的，还以为发现了10倍以上的差价bug呢！唐朝：9字头的上海B以美元标价，2字头的深圳B以港币标价。
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