海康36问

本文所有问题，均来自5月18日《关于海康威视最新年报及一季报的问题》留言区。我删掉了重复的，对问题做了精简表述。回复如下：

1）谦之竹：第一次向老唐提问题，什么是应收票据的贴现和背书，到底是什么作用？如何理解？ 

老唐：贴现=支付一点费用，将没有到期的承兑汇票提前换成钱。比如100万应收票据，换97万现金；背书=拿没有到期的承兑票据当做货款，支付给供应商完成采购。 

2）裙裙：P54海康公共事业群（PBG）营收增幅小余总营收增长和其他2个事业群增长，是海康在其深耕的公安、交通、政务的份额下降导致的吗？请教如何查找相关信息证实或证伪。 

老唐：2019年公共服务事业群收入是 155.86 亿元，同比增长4.09%，主要受到公安行业需求不足、落地项目较少的影响。 

企事业事业群收入是125.91 亿元，同比增长 23.88%，保持相对较高增速，是因为企事业数字化转型的需求显现，公司在各个行业的智慧业务应用优势较为突出。 

中小企业事业群收入 93.56 亿元，同比增长 23.38%，是因为 2018 年中小企业事业群业务受到渠道去库存的影响，基数较低。 

这类信息通常在公司定期披露的投资者关系活动记录里会有，比如本段就来自4月25日的公告，投资者日常保持对公司公告的正常关注即可。 

3）哈哈88：老唐，我想请教一下，为什么优秀的海康在你的实盘组合里占比最低，你最大顾虑是什么？谢谢！ 

老唐：隔着屏幕已经感觉到你的脑袋里充满了问号，或许还有个大大的惊叹号和一堆假设的答案？！

很遗憾，聪明人容易想复杂，老唐的答案没有那么绕。目前仓位占比低，只是因为：海康进入我的买点时，手头没钱。手头有钱时，海康不在买点。 

4）木：应收票据中，因出票人未履约而转应收账款的票据2.33亿元是什么意思？

老唐：就是字面意思。这个一般不是银行承兑汇票，是商业承兑汇票。到期后开出承兑汇票的企业没有付款，从应收票据转入应收账款科目。 

5）木：按道理，中心控制产品毛利率趋势应该随着智能化提高而提高？毛利率下降2.46％的原因是？

老唐：产品毛利率高低主要受制于供求关系，没有随着产品科技含量提升的必然规律，比如可以对比今天的手机和三十年前的大哥大。 

6）吴庆宇：请教老唐，19年报第81页海康微影与中电科租赁签订的融资租赁合同怎么理解?谢谢了！

老唐：厚道大股东的扶上马、送一程行为。 

7）勇：小白才开始学读年报，175页存货账面余额11,709,834,827.62，而120页审计报告中提到的存货账面余额 11,197,875,576.92，这是个错误吧？可能这个问题价值不大，但还是希望老唐给个答复，谢谢 

老唐：不是错误。120页表述很清楚，112亿不包含已完工未结算资产。175页表格的117亿减去表格里的5亿已完工未结算资产，就是120页的112亿。 

8）每天：海康年报60页的应收款项融资期末12.57亿，61页应收款项融资年末帐面价值2.72亿。请问老唐有什么区别。谢谢！

老唐：12.57亿银行承兑汇票金额，2.72亿是其中处于质押状态的部分。 

9）小英：请教：海康威视2019年年报中对于应收账款单项计提的条件貌似没有提及，2018年年报上有。海康是不再进行单项计提了，还是说单项计提没有硬性条件，由公司认定？

老唐：是否需要单项计提，由公司判断，非强制要求。一般来说，只有单项应收账款金额较大，有一定的坏账风险，预期对当期利润影响较大，才需要单项计提。 

10）琦：唐老师，5月24日海康持股13.43%的股东龚虹嘉因自身资金需求拟减持不超过2%公司股份。请问大股东连续减持，对海康经营会不会产生什么影响？

老唐：不会。其性质和你卖出海康股票道理一样。 

11）一无所有：海康威视的净利润和现金收入比一直低于1，在估值的时候是不是要对利润打折呢？

老唐：需要。我的估值表里，已经打过折了。 

12）于木疙瘩 ：请教老唐，19年财报里的P167页“信用期内”和“逾期一年内”两个合起来是之前年份的“逾期一年内”，这样理解对吗？ 

老唐：逾期和账龄很难一一对应理解，也没有必要去对应。按照我对过去历年计提及回收情况的观察，总体来说，海康的计提政策是严谨的，在没有重大改变之前可以直接信任其计提数据。 

13）苏洋：您提到过按照时间（账龄）计提的，无需转回。但海康2019年报p174的其他应收款有转回，请问这是怎么回事？ 

老唐：首先，之前我回复分众财报没有转回记录的问题时，说的不是无需转回，而是按照组合计提的坏账，如果有转回，数额是进了坏账准备池子，无法/也不需要/单独披露。

其次，海康174页披露数据是针对其他应收款的。其他应收款是非经常性的，不按照组合计提坏账准备，与经常性的、按照组合计提的应收账款处理模式不同。 

14）云溪：唐朝老师您好！①海康的财务费用为640068177而利息收入为699779882什么原因？②海康的负债利率均四点多。是否高了？

老唐：①财务费用不是6.4亿，是-6.4亿，即净收入6.4亿。其中利息收入7.2亿，利息支出2.6亿，汇率上赚了1.8亿，于是7.2-2.6+1.8=6.4亿。财报196页有明细披露。

②你所说的四点多，应该指的是财报190页披露的质押贷款部分。那是PPP项目借款。通俗的说，就是借鸡下蛋项目，当地银行专项贷款，抵押品就是贷款所投入的项目，这种情况下四点多的贷款利率不高。 

15）周燕：p186，以抵消后净额列示的递延所得税资产或负债的列表中，递延所得税资产和负债年末互抵金额81722298.41，是怎么计算的？

老唐：财报154页有说明。 

16）周燕：p187，短期借款列表中，有本金有利息，用[利息/（年末余额+年初余额）/2]，结果连1%都不到，明显不合理。怎么才能知道企业的借款利率是否合理？

老唐：不可以那样计算。那个数据指的是尚未偿还的短期借款中，尚未偿还的本金是多少，尚未偿还的利息是多少，并不代表这部分利息是这部分本金产生的。

当公司的有息负债发生时，年报里会直接披露借款利率，可以和银行同期贷款标准利率做对比。 

17）周燕：p189，其他应收款之预提费用是什么费用？年初2.98亿，年末6.08亿。

老唐：预提费用，指按照会计规则，应该支付但暂时还没有支付现金出去的费用。比如预提的租金、保险费、借款利息、固定资产修理费用等。 

18）周燕：p182，2018年在建工程转入固定资产（房租及建筑物）20.32亿，而2019年转入只有1.49亿。2018年建造合同形成的已完工未结算资产有14.57亿，那么是否意味着2019年至少可转入固定资产14.57亿？实际上2019年转入固定资产总和只有3.34亿。

老唐：理解错误。已完工未结算资产，是公司给客户做的工程，不是自己的在建工程和固定资产。

老唐：被美帝列入实体清单，以后采购会受限。在切换供应商之前，大量备货，给自己留下缓冲时间，合理且必要。毛利率与此无关。 

20）杨明：老唐你好，海康与大华同属安防行业，在收入构成里海康分前端，后端，中心控制等，而大华则直接分为产品和解决方案，我想问一下，解决方案指什么，海康咋没有？

老唐：你可以理解为海康披露的更细。 

21）苏洋：p188公司对预收款项的注释里，已办理结算14.27亿-已经结算未完工1.4亿=12.87亿（含税）=2019建造合同含税营收。毛利为1.54亿。毛利率为12%。这和公司p55 对建造合同22.66%的毛利率差距很大。这是怎么回事？

老唐：已确认毛利≠全部毛利。 

22）張鵬：①年报中海康的净利润124亿，远远低于经营现金流净额77亿。1季报甚至现金流净额为-39。

②近十年报表数据均显示净利润低于经营现金流净额，是否应该质疑净利润的含金量？

老唐：①.本期主要是增加大量采购导致的当期现金流出增加。大量采购是因为被美帝列入实体清单后，需要切换供应商，备点原料让自己从容一些。

②.净利润和经现流净额问题，我个人的看法主要是因为业务规模越滚越大带来的期末应收账款规模增加造成的，2018年7月22日的《简单聊聊海康威视中报及最新估值》一文里，我写过这个问题，你可以回看。

从保守角度考虑，估值时可以对其净利润做打折处理。我的估值表格里，就是打过折的。 

23）Insanity：年报148页，固定资产折旧预计残值率海康为什么是10%？但根据《国家税务总局关于做好已取消的企业所得税审批项目后续管理工作的通知》（国税发〔2003〕70号）第二条之规定固定资产残值比例统一为5%，比较疑惑，希望解答。谢谢！

老唐：你提到的规定是短期暂行条例，已经失效了。关于残值，公司管理层有一定的自主判断权力，只是设定后轻易不能修改。 

24）CHEN：中美关系越来越恶化，假设海康威视完全失去海外市场，影响几何？

老唐：海外营收占约28%，其中美国市场营收占约6%。如果真的走到完全失去那一步，影响不会小。 

25）w.wen：海康威视2019年报，P63页，金融衍生品问题，初期投资成本10.1，收益0.02，本期购入14.1，累计收益0.12，期末9.8。那么14.1+10.1+0.12-0.02-9.8=14.5，请问14.5亿去哪儿了？谢谢！

老唐：衍生金融资产主要是类似远期外汇合同、外汇期权合同及利率掉期合同等投资，是公司为了避免境外业务相关外汇资产和外汇借款的风险而实施的防范措施。

这些产品通常既有多头、也有空头，不能像股票一样将所有数据加总去计算余额。  

26）印Ian：华为海思是海康的芯片供应商，若华为海思以后不给海康供应芯片，海康的未来如何？

老唐：如果发生你说的情况，估计海思会破产。而海康会寻找其他供应商，估计会带来成本的上升或者性能的下降。 

27）大漠孤烟：海康威视近些年应收账款周转天数逐年增加，2019年已达到100天以上。看了历年报表，应收票据在减少，应收账款在大幅增加，不知什么原因？

老唐：过去两三年宏观环境的压力吧。 

28）庆：海康威视的年报和一季报的营业成本增长幅度小于营业收入的增长幅度，我的问题是去年受美国贸易制裁导致采购限制，今年一季度疫情影响，采购成本增加幅度不是应该更大吗？从而导致营业成本增加幅度大于营业收入的幅度吗？

老唐：①本期的采购成本和利润表营业成本不能混为一谈。营业成本里包含的原材料成本，是你本期卖掉确认了收入的那部分产品的历史采购成本，不是本期新采购原材料总金额或单价。

②营收增幅取决于销售量和单价两个因素，即使是成本增加的情况下，如果产品平均售价增幅大于成本增幅，也会导致营收增幅超过成本增幅的情况。 

29）观霖：您好老唐，海康财报我没有什么问题，只有一个细节比较担心，财报162页显示：今年很多并表企业不再享受税费利率优惠的政策，如果企业从税率从10%到15%，15%到25%的话，对本年度甚至今后的净利润影响还是蛮大的，不知道是否需要下调企业估值，谢谢

老唐：这些税收优惠主要是两大块，一是高新技术企业资格认定，二是西部大开发优惠。后者已经宣布会持续，前者基本可以肯定会延续认定。 

30）vins：海康分拆萤石上市后，是按子公司来并表，还是算投资收益？

老唐：这要看分拆上市时的新股发行规模。若发行后海康还是控股股东，按子公司并表。反之，就是联营企业，算投资收益。通常而言，会继续是子公司。 

31）李航：19年年报p129合并现金流量表，收回投资收到的现金和投资支付的现金，和去年差别好大，这个两个数字是怎么算的？

老唐：主要是期间是否有理财产品到期的影响。财报59页有披露。 

32）林飞：请问老唐，2019年报p91股权激励新发行了1.2亿股，对应发行价格16.98元/股，而发行日实际股价是28.74元，请问两个价格之间的价差体现在哪里呢？

老唐：股权激励发行价格和市价之间的差额，相当于是公司支付给员工的薪酬，在整个股权激励存续期内作为费用加权分摊。

加权分摊这个词是我自己编的，不是会计术语。我举个简单的例子说明：

比如你所在的公司现在给你了一笔股权激励，总数36万股，行权价格10元，今日市价15元。未来三年只要你年底在职，就可以按照约定的行权价得到12万股。行权价和今日市价之间的5元差额，实际就是公司给你的薪酬的组成部分。

这36万股里的12+6+4=22万股的差价110万元，算成公司今年的费用；6+4=10万股差价50万元算成明年的费用（你要在职两年，才能拿到第二个12万股，所以这12万股分摊在两年里，第三年同理），4万股（20万元）算成后年的费用。 

该费用理论上讲应该跟随该名员工原本的薪酬归属，分别计入生产成本、管理费用、销售费用或研发费用（看此人属于什么部门），但实践中上市公司一般直接计入管理费用，或者列为非经常性损益，同时在所有者权益里调整股本和资本公积科目。 

33）林飞：请问老唐，2019年报p62重庆科技园二期，根据公告建设周期是2017年9月至2019年12月，为何到目前为止项目进度才14.58%？是否项目遇到了什么问题？财报上找不到解释。

老唐：重庆科技园一期项目已经于2018年完工。2019年财报披露信息为重庆科技园二期，预算投入7.6亿，目前投入1.1亿，项目进度14.58%。 

34）林飞：请问老唐，2019年报p190，欧元信用借款，年利率为0.85%，为何比质押借款利率低这么多？

老唐：欧元区利率本身很低。 

35）成长性思维：唐老师，2019年年报P54营业收入构成分产品中的其他项占比14.94%，而且14年以来占比都在12.8%以上，这些其他的业务是什么，年报里面也搜索不到相关的解释！

老唐：海康给客户做安防或其他工程的过程中，会用到一些自己不生产的东西，这些东西的销售收入和采购成本归入“其他”项披露。 

36）成长性思维：年报P176建造合同形成的已完工未结算资产，被计入存货了，按正常我的理解不是应该计入资产吗？

老唐：这是针对给客户做的工程而言的。预计一年内会和客户结算的，计入存货。超过一年时间才会结算的，计入非流动资产。 

文末申明

以上回复为老唐的个人理解，若有错漏之处，欢迎朋友们直率指出

本文是纯粹的财报知识分享，不代表对股价或企业价值的任何评判，请勿依据本文观点做出买卖决策。

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