暗淡了牛熊对决，远去了红绿之争，书中飞扬着一个个鲜活的故事，述说着股市的生存法则。
初看此书，八卦绯闻不少，层层推进，有当年看小说的丝滑之感，而当你反复斟酌又能有所启发，这是一本很容易被严重低估的书，因为道理被八卦隐藏，即使跳读，也能读得连贯，只有斟酌思考，才能发现其中的惊喜。说不定十年后，这本书会被评为“冷门却又含金量十足”。
《巴芒演义》在我看来，也是“财富演绎”，你可以从中发现一个价投系统的演变。从股票是投机到伴随企业成长，从财报估值清算到思考企业模式等等，书中通过大大小小的财富故事，减少对神人的片面盲从，同时让我们不断学习、醒悟，逐步形成自己的投资正道。
可以说这本书就是一把钥匙，应用得当将让你开启财富自由之路，实现“必富无疑”。
鉴于大家时间宝贵，我将对本书的理解概括为8条，可以根据文字加粗选择喜欢的阅读。
首先关于资金：
在我理解，书中对资金使用期限最为强调，确保买入的都是永久资本，对我们来说起码要3-5年无需用到的资金。
主要原因是市场先生的非理性可能持续到你破产后，比如1929年的3次大盘指数腰斩；同时我们走集中投资路线，收益率可能大起大落，短期性质的资金就需要有极大的承压能力。
所以这里告诉我们买入原则需要远离杠杆不要做空，最靠谱就是只管理自己的资金。
书中提过保险浮动金对巴菲特的作用巨大，对于我们来说，拥有浮动金太遥远，但我们普通人可以尝试提高工资、收房租、创业等方式，提升我们的被动收入，也就类似浮动金的作用了。
关于交际圈：
交际圈可以看作是一种隐形的资金，巴菲特的成功离不开格雷厄姆的带领，离不开芒格和他的人脉资源协助，离不开凯瑟琳的引领进入上流社会，这些都是他的隐形资金。
而拥有合适的交际圈，不仅需要个人的努力，还需要足够的人品，巴菲特、芒格律师事务所看重信誉，杰伊拥有号称可以电话打牌的诚信口碑，芒格育儿理念，无不在侧面说明人品的重要性，巴菲特用心帮客户获利，相比蔡至勇靠出卖客户信任来获益终得失败，书中说大概是“善良的复利”。
因此交际圈很重要，好的人品是根基，我们要做好事走好路，主动承担力所能及的社会责任，静等复利的回报。
关于市场先生：
书中将股市市场进行了拟人化，称为先生。市场先生因包含很多“傻子”，这一优势让他时而理性时而感性，成为严重的精神病人，只要我们控制情绪不受他左右，那么他越癫狂对我们越有利，同时我们无需进行图表分析，这是建立错误逻辑和毫无根据的想象进行的预测。
我们需要做的，就是利用市场先生的情绪，在明显低估的时候选择优秀的成长公司买入，在泡沫严重的时候卖出。确定是低估还是泡沫，需要结合估值来判定。
你可以选择“清算法”进行估值，但要知道我们推动不了公司进行真的清算，这方法可以折现未来的现金流做参考，配合足够分散原则等待免费吸一口的机会。
上乘做法是我们投资熟悉的行业，看得懂的公司才能进行合理的估值。这里也要避免市值增长喜人的情况下，投资者做出乐观预测的可能性大增。
因为市场“傻子”多，我们要做到：别瞅傻子，瞅地。只要傻子犯傻程度不够，只给合理区间的价格，我们就别搭理傻子，看好我们的“地”就好；只有当估值被高估，或者我们找到更好回报率的地，再卖掉。
比如茅台这块地很好，当市场太兴奋太疯狂了，老唐也会及时卖出，这不仅是一种实践，更是对茅台这块“地”和市场足够的把握。
我们大部分人目前没有老唐这么优秀，但是也在前进的路上，只要日拱一卒，坚持每次决策都对农地品质和产出有深入研究和回报测试，通过不断的学习和修正，让单次的错误造成的损失越来越小，剩下交给组合和复利的威力。
关于回报途径：
在股市中，我们投资回报的来源是三种:
1/套现，比如我们的打新股，外围的持股并做空对冲操作等；
2/成长公司的增值，可以理解为实业增长，包含了公司的红利和盈利的增值，这一回报需要结合你持股的时间长短，以及公司盈利及分红估算与最终实际情况的接近程度，它的风险来源于是否明显超过无风险利率和通货膨胀之和。
3/情绪的估值，它是通过预测市场心理变化引起的股价波动，可以理解为投机，是一种市场心理博弈行为，投机回报呈正负交杂状，因市场就像一只钟摆，永远在短命的乐观（它使得股票过于昂贵）和不合理的悲观（它使得股票过于廉价）之间摆动。
标普500指数110年内实现了年化9.1%的回报，其中8.8%来源于实业，0.3%回报来源于投机，显而易见我们应该走成长公司增值回报路线，这时我们就需要学会两门课程：如何给公司估值和如何面对市价波动。
其中估值就是在可选投资对象之间，比较真实回报率的大小，让财富以收益率更高的资产形态存在。至于宏观预测，拉长时间来看，是会相互对冲并无法预测的，所以忧虑短期不可控的经济或股票变量，放弃买进一家长期前景可预期的公司是一件愚蠢的事。
简单说，买在合适估值价位，遇到宏观波动就默默承受，什么中美贸易战就放弃好公司，不存在的。
关于投资模式：
这应该是本书的重点，也是仁者见仁智者见智，巴菲特的投资模式，也是从烟蒂股走向伴随企业成长，书中总结4种投资模式，分别是低费率的指数基金模式、确定机会的套利、一揽子烟蒂模式、配备优质企业成长模式。
这4种模式，书中有一句话很霸气：“四条路都是投资正道，选好一条并坚定不移走下去，必富无疑。”其中前两种这里就不多介绍，字面意思已是实际指导，我们主要聊下后两种。
烟蒂模式，起源格雷厄姆，精于施洛斯，走的是一种分散路线，无需什么实地考察，只是通过大量财务数据统计和计算选股，并有耐心被动等待价值回归，保证烟蒂股还能免费吸一口。
这种模式需要考虑内在价值能否为债券的还本付息和买入股票的投入资金提供足够的担保，甚至考虑安全边际问题。它分散同时要保证大多数烟蒂成色还能获点利，属于一种低估类投资，往往买在股价新低，选择的股票是债务不高资本结构简单居多。
施洛斯就是烟蒂股的坚定执行者，走的比较辛苦，我们除了要看到他挑选标准在不断提高，从购买市值低于有形资产净值三分之二，到不高于净值2倍购入并保持满仓，还要看到这种模式最大的两个缺点：
1、时间成本，烟蒂从购入到烟蒂本身处理问题，等待市场发现，往往需要很长时间，这是一种资本浪费。我们都知道时间有价值，今天的100元不及3年后的90元。
2、烟蒂必然是肮脏的，购买廉价的烂公司，你会发现他们处理完一个问题可能又有一个烂问题发生，毕竟麻烦不断的人天生就有滋生麻烦的种子，而优秀的思考和行为习惯，会让人有意无意避开潜在的价值。
因为这两个缺点，也就有了后来芒格总结的烟蒂股购买体验：“买它就像一个人买游艇，一共有两个高兴的日子，买的那天和卖的那天。”
但不可否认，烟蒂股模式，也是一种能获利的渠道之一。
接下来我们谈下优秀企业成长模式，它是“最有乐趣，最有成就感，最可能获得超额回报的一条路。”
哪些企业算优秀呢？这里我们需要学会看懂“生意模式”四个字。
格雷厄姆通过账面资产不同意义的数字对比确定企业，但忽略了生意的特质和人的因素，也就是忽略了企业的生意模式。比如传呼机企业100元的账面资产，并不等同茅台酒100元的账面资产呐。
而有些生意天然就容易赚到钱，包括一些特许事业、垄断行业的价值，而同样的生意，不同人来管理也可能产生天大的差异，所以我们不能忽略了产业前景、业务、人员素质、管理以及盈利增长能力，这就是生意模式。它不在公司账面上，却更值钱。
可以果断点说，只要你看懂并看好一家公司的生意模式，你都可以不用看财报就直接投资了，想来当年段永平投资网易，就是看好网易的生意模式，这应该投资的经典案例。
很多时候因为我们不太了解公司企业管理者和商业模式，所以我们才需要财报来进行排雷，来研究和对比同行确定公司的优势和盈利能力，确定公司有生产力、收益和预计回报率等。
关于投资原则：
投资者有千千万万，其中投资原则最有争议性，是否分散、分散比例等等，在我看来其实并没有绝对正确，只有最适合自己的就是最好的，下面结合我自身理解说下书中的部分原则：
1、投资是需要分散，最好有个度，建议持股5-10家，其中6家最合适，同时保持组合的平衡性（我理解为行业多样性），既可以减少出错损失，又能通过组合抵御黑天鹅并实现增值。
2、资金比例方面，适合自己就好。施洛斯持股数60-100+，巴菲特嘲笑这一分散。有人喜欢永远满仓，有人喜欢2%观察并不断加仓。
只要以你睡得安稳的比例进行就好。个人不建议同行业甚至一个股满仓，遇到黑天鹅就凉凉了。
3、永远只用闲钱投资，因股票优秀而买入，而不是因为股价便宜，认真筛选对象保证他们相对于潜在价值具有价格上折扣，并且相对同期可替代投资有性价比。
4、遇重大利空，需要冷静、理性分析，判断可能概率以及影响，并做好承受选择的结果，这样才能获得企业经营增长外的超额收益；
5、陷入泥潭不要急于挣扎，放弃历史成本干扰考虑：假如现在空仓，是否愿意现价买入？
6、不因下跌或刚回本而急于卖出，坚定持有组合直到预期实现或有明显证据证明当初决策错误。
7、困难不在于想出新主意，而在摆脱旧观念，选择看懂生意模式并觉得优秀的公司投入。
关于财报作用：
上面提过，财报是为了佐证和排雷。
美国股市对造假惩罚力度很大，连重信誉的巴菲特都差点陷入牢狱，典型的安然事件处罚以及举报者获得罚款10%-30%做奖励，这在我们这边目前还不可能做到，它时刻提醒我们，忽略看财报要不得哦。
所以财报阅读分析能力，是一种保命防身的必备要素。
最后，关于书的价值以及不足：
这本书对我作用很大，最大作用是增长见识，节省时间并形成自我的投资模式雏形。
书中各种投资案例，可以让我在接下来的投资路上走得更顺畅，这些案例减少了我后知后觉，遇到事情才反省，吃了亏损才收手的可能性。若让我一人慢慢摸索和互联网学习，可能5年都不一定能形成这么系统性。
同时也让我学会敬畏市场，美国的股市从“股市是投机的”到“开启投资的科学时代”演变，可以看出股市并非一成不变，它一直在进步，我们需要不断学习，不断思考进步，才能更快走向财富自由。
书中的不足也有：这种章回体故事模式，通俗易懂，对于我这样定力不足，一开始都被八卦吸引。
最后，真诚感谢老唐的分享，作为一个优秀的投资者，他有高冷的资本，但无论是出书或是书房的实盘分享、用心解答，比老师更像老师，在我看来就是一个现代版的格雷厄姆，不断指引我们前进，这是践行善良复利的一种方式吧，也祝愿老唐和家人们好人一生平安，事事顺遂。
祝大家“必富无疑”。
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