老唐实盘周记20210807 - 永远好奇的唐朝

本周交易

周一（8月2日）买入了茅台和洋河，成交均价分别为1663.18元和159.96元，资金来自7月27日提请赎回的医药基金。

27日提请赎回的两只医药基金，一只7月30日晚到账，另一只8月2日晚到账。上周六周记里披露过：“周一我预计会给茅台补缺，凑够16%。”

周一开盘前委托茅台时，见洋河也到了令我心动的位置，想到反正当晚就有钱到账，索性用家庭备用金过桥一起把洋河也买了

本来这算是将全部现金“清仓”了，下来就该启动假装不在大法了。

结果周二早饭时收到弹出新闻，说腾讯股价下跌超过10%。没忍住诱惑，从家庭备用金里挤了约半个点出来，432.4支持了小企鹅。

这下彻底踏实了，再跌全都是隔壁王麻子的菜

目前持仓

腾讯38%，洋河25%，茅台16%，分众8%，古井B6%，陕西煤业5%，海康2%。另有福寿园1万股观察仓不计。

下表除“当前股价”和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。

注：①采用席勒市盈率估值的企业，不估算三年后估值；

②剩余少量涨跌不卖的持股，不设一年内卖点；

③持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化；

④仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。

附：上期数据

收益

凭借第一重仓股腾讯当周下跌5.3%的杀伤力，本周实盘净值下跌约2%。

2021年年内收益从上周末的-7%，缩水为本周末的-9%（四舍五入）。

注①：老唐实盘年度收益率，按基金净值法和实际收益率孰低取值，均不含新股收益。

注②：沪深300指数收益未包含每年2%左右的分红，数据略有低估。

实盘与沪深300指数对比图

重要事项

本周重要事项包括：1.腾讯面临五大利空集中袭击；2.洋河12.8亿对外投资；3.发改委能源局允许证照不全煤矿继续生产；4.有关作业的内容。

1.腾讯面临五大利空集中袭击。

本周腾讯遭遇五大利空集中袭击，分别是：

①教培行业遭受毁灭性打击对腾讯投资收益的负面影响；

②被扣“精神鸦片”的大帽子。

③海淀区检察院征求对腾讯的民事公益诉讼。

④游戏行业取消税收优惠的传言；

⑤中美天津会谈僵局影响。

在五大利空的袭击下，腾讯股价一路下挫，成为老唐实盘最近一年来唯一一只股价下跌的股票。

考虑到同期人民币汇率因素，整整一年腾讯股价实际跌幅高达20%——下表是书房2020年8月8日的实盘周记图表记录。

注：2020年8月8日至今整一年，老唐实盘净值增长为15%。

此刻的五大利空会带来什么影响，老唐持什么看法及如何应对，不小心写长了，有5000字出头

为方便大家阅读，我单独成文放在今天的第三条。

感兴趣的朋友请移步阅读

2.洋河12.8亿接手云峰新呈基金10%份额。

这件事比较简单。五年前民生信托投资10亿认购了云峰新呈基金10%的份额。

云峰系的基金实际上就是马云和虞锋掌控的产品，取二人名字合并命名，股权比例马四虞六。

云峰基金管理规模超千亿，基金投资人主要就是来自马云和虞锋的朋友圈，基本都是福布斯中国富豪榜上的知名人物。

马云大家比较熟悉，不介绍。

虞锋几乎和江南春同时想出了电梯广告的创业项目，并于2003年创立了聚众传媒。

在聚众传媒的高光时刻2005年，根据全球最大的市场调查公司AC尼尔森的调查数据，电梯广告市场分众传媒拥有49.8%的市场份额，聚众传媒市场份额为46.7%，且在上海大本营聚众市场份额53%，高出分众7个百分点。

2006年，江南春和虞锋强强联合，聚众放弃上市计划，卖给了分众传媒。分众一举成为全国乃至全球最大的电梯媒体企业集团。

虞锋担任分众传媒联席董事长一年后，离职从事投资。

投资的业绩不一一细说了。总之，神一样的战绩，神一样的人物。

这次和我们家小洋有关的云峰新呈基金，是2016年2月成立的。

募集资金时约定的条款是：以金融、科技及企业服务、新零售与互联网、物流仓储、医疗健康等领域为投资方向。

基金规模100亿，云峰每年收2%管理费。存续期限10年，前五年为投资期，后五年为退出期。

收益先按照复利8%满足投资人的回报要求，剩余部分（若有）二八分账，云峰提20%，投资人得80%。

目前基金运行良好，已经进入退出期。基金底层资产明确清晰，投资分布在金融、科技、新零售、汽车、物流及医疗健康等领域。

其中小鹏汽车、光云科技已上市并实现了较为理想的投资回报，其余项目也有相对明确的投后管理及退出策略。

这种情况下，民生信托的10亿初始投资款，作价12.8亿转让给洋河。我认为就两种可能：

第一种可能：民生信托（或其背后的真实持有人）遇到了资金问题，不得不抛售优质资产，回笼资金。

2016年2月投入至今5.5年，获利28%退出，相当于实现了年化4.6%的回报。大致刚好约等于资金成本（贷款利率），平手退出。

第二种可能：洋河在民生信托投资的信托产品出问题了。

洋河一季报披露经民生信托投资的金额合计15.7亿。其中有一笔5亿的5月25日到期，一笔6亿的6月22日到期。

或许这两笔或其中一笔出现了不同程度的兑付问题，按照双方之前约定的抽屉协议，民生信托通过此种方式对投资人洋河实施补偿。

具体是哪种情况，等半年报出来应该能看到。

不过，不管是哪种情况，至少本次受让行为对洋河并无不妥。若是第一种情况，有赚。若是第二种情况，没亏或少亏。总体上，无需给予太多关注。

3.国家发改委、能源局允许部分证照不全的煤矿继续生产。

8月4日，国家发改委、能源局联合印发通知，明确允许联合试运转到期煤矿延期，延长期限原则上为1年。

通知同时要求，地方有关部门要指导支持企业加快煤矿证照办理，对符合条件的煤矿尽快审批进入联合试运转；

对证照办理齐全的联合试运转煤矿，要及时为其办理竣工验收手续，依法依规转入正式生产。

这条政策实际上就是告诉我们目前煤炭的供不应求情况很严重，连那些手续不全的煤矿，也无法实施关停

4.作业相关。

上周六大家的热情很高，交的作业可能超过400份（留言已经超过500条），这数量远超我的预期，无法由一个人去完成阅读（三分钟一篇，也要持续阅读20小时

）。

周三下午四点之前的作业，已全部导出，分交书房志愿者初选。最终大约会有一二十份优秀作业给我，我会从中选择入选作业。

所有入选作业，可以从以下三个奖品中任选一个：

①加老唐私人微信好友；②加入书房后院；③老唐三件套签名书，顺丰包邮+送定制版书签。

目前，大家关心的几个遗留问题，还有

①为什么茅台会在1810和1685位置就开始买入？

②为什么将茅台一年内卖点提升为3.5万亿？

③为什么三年翻倍体系不是预测股价？

④恒生ETF和现金之间选择的理由是什么？

因为这几个问题都和作业有关。我准备等志愿者初选完成后，再抽空码字分享我的观点。避免负责初选的朋友受我的观点影响，放掉部分持不同观点的优秀作业。所以，请大家莫急莫催

另外，昨天的《证券市场周刊》刊发我的文章《贵州茅台的两喜两忧》。

文章是周刊编辑老师摘录的上周周记里的茅台半年报分析，没有新内容，可以不读。

只是为了原创收录，我将其放在今天的第四条同时推送了事。时间紧张的朋友，直接跳过就好

强烈申明

本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。

文中提及的任何个股或基金，都有腰斩或翻倍的风险。

坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买入或卖出决策。切记切记

祝朋友们周末愉快

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