前言：经过书房热心读者自发整理，经典陪读系列如愿改成文字版。
文中的下划线部分代表老唐当时所勾画的重点，其他部分为老唐当时的点评及部分朋友的精彩留言。
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原文：巴菲特:如果问我们能提供些什么？我们可以买下一家企业，同时让卖公司给我们的人，能在未来无限期地经营它，就好像它还完全属于他们自己的一样。
如果他们有税收方面的原因，如果他们有家庭情况，或者其他什么原因，他们想要卖掉一些他们喜欢的生意，他们不想想把它一点一点那样卖掉，他们不想让一些人买下它，然后把它杠杆化，然后利用一些会计或类似的东西处理后在几年再卖掉，所以他们就会来找我们。
他们知道他们会得到他们想要的结果。这种情况会周期性地发生。
它不能让我们买到超级便宜的东西或类似的东西。事情不是这样的。但它确实让我们以合理的速度投入资金。
还会有更多这样的人。不幸的是，我们需要大企业，你知道，它们不会每天都来。但正如我所说的，当它们---如果你找到这样的主人---
如果我拥有一家很大的企业，也许是我父亲，我祖父创办的，我为它工作了很长时间，但由于某种原因我必须将它变现，你知道，我会卖给伯克希尔。
这很简单，因为我不会认为瓜分它可能是为了得到更高的价格，我不会认为这是人生的终极目标。
我认为这有点疯狂。我认为这就像把你的女儿拍卖给任何一个愿意出最多的钱买她的男人，这种行为有点傻。在伯克希尔，我对你几十年来精心创建的企业，也有和你同样的感受。
唐朝：伯克希尔绝大部分整体收购，都是因为原股东家族内部分配需求。
比较常见的是二代三代有人在企业里工作，有人不在，为避免一代去世后企业内部纷争，卖给伯克希尔后，继续经营的持有股份，不参与经营的拿钱退出，比如B夫人的家具商场。也有因为继承人兴趣不在该行业的，比如喜诗糖果。
共同点都是，这些企业根本不缺钱，也基本不需要钱。真要是因为缺钱而出售股权的企业，基本又不会入巴神之眼。
伯涵：之前确实有过困惑，心想既然都是好公司，那创始人或者继承者何必要卖呢？卖了何必又要留在那里工作呢？现在看来，巴菲特在不同场合，都做过解释，只不过是要多读书才行。一定有某本书，讲到了自己想要的那个答案。
另外我想是不是还有很多其他原因，比如加入伯克希尔大家庭，对于单一业务的子公司而言，抵御风险的能力会增强。比如国民赔偿保险公司，能够坚持十多年保费下降但不放松承保政策，背后是因为有集团公司的强大财力支撑。
bp：冠亚兄，昨天我拿《门口的野蛮人》看了个开头。感觉国外的职业经理人未必都有职业道德，为股东考虑（虽然打着为股东好的名义），为了自己的小九九出售公司也不奇怪了。口里什么主义，心里都是生意。
伯涵：您说的这种情况，让我想到了一句经典的：满口的仁义道德，一肚子男盗女娼，从社会整体看，做到知行合一的肯定是少数派，所以巴菲特和他的CEO们，才成为世人向往的职场关系典范。
bp：同意。同样的，有更多贪婪的投机者，就会让价投者生活更美好不是吗？世界就是这么奇妙的平衡着。
伯涵：对啊，天道如此！价值投资者之所以美好，全靠投机者衬托得好，阴阳之道，此之谓也。
慢慢来妮：看了满眼的黑暗，仍然对光明充满信心。
峰谷悠然：看来一个好人品是全方位的重要！多数继承者都想给企业找个好婆家，希望企业嫁出后得到善待。如果巴菲特还延续早期清算家风格，这些好企业肯定不会上门。
9527：巴神这个比喻真的简单明了，作为一个拥有女儿的父亲，能深刻体会。
2021年10月19日
原文：芒格：是的，关于这个问题的第二部分，我认为，现代学术界大量教授的观点是，可交易的普通股的流动性是资本主义的一大贡献因素---我认为这基本上是废话。
美国的国民生产总值在我们拥有高流动性的普通股市场之前很久就以非常好的速度增长了。
我不知道人们怎么会有这种愚蠢的想法。我认为，流动性给了我们这些疯狂的繁荣，这有许多问题，也有许多优点。
而在英国，如果你还记得的话，在南海泡沫之后，英国禁止可交易的普通股长达几十年。一家公司的股权被广泛的持有，会导致股票市场流动性很高，但这在当时英国是绝对违法的---而英国在没有股票市场的那段时期表现很好。
所以，如果你认为流动性是文明的伟大贡献者，那么你可能会认为，美国所有的房地产，流动性相对较低，没有得到很好的开发。
唐朝：芒格这段表述，和我昨天早晨的一个回复意思差不多。
M•T•E：“地”的成色好，和能不能流转是两回事。南华山色 ：靠地的产出赚钱，而不是要靠地的流转赚钱。边鱼：能否这样表述：流动性与内在价值无关，与价格还是有关系滴……除去巴菲特的股份，我把A类股和B类股合并，我想发行在外的A类股大约有100万股，对吗？股东：好的，关于你的年薪大约是---或者是---10万美元。巴菲特：它已经停滞了一段时间了。我们会在董事会讨论的。（笑声）巴菲特：你可以把它变成一项动议，如果你正朝着我认为的方向前进的话。（笑声）股东：我们付给你每股10美分来管理一笔9万美元的投资。在今天的企业文化中，这是很了不起的。谢谢你，巴菲特先生，谢谢你。（掌声）巴菲特：是的，谢谢。艾伦，谢谢。但我必须告诉你，就像我去年做的那样，我愿意付钱来得到这份工作。我是说，没有比这更好的了。股东：嗯，与其你为我们做点什么，我想建议我们股东为你做点什么。作为股东，我愿意付给你每股25美分。（笑声）这就很好地解决了问题。如果我再多赚点钱，我的家人会发疯的。(笑声)唐朝：镜花缘里描述的君子国，居然在鼓励贪婪的资本主义社会奥马哈小城实现了。唐朝：君子国的市场交易中，卖主力争是要付上等货，受低价；买主力争的是要拿次等货，付高价。伯涵：一段好的关系，就是我觉得我付出得还不够，你觉得你得到的已经足够多；这种状态就会产生幸福的盈余，促进两人关系更进一步。一段不好的关系，就是我觉得我已经付出得足够多，但你觉得你得到的还不够。这种状态就会产生失落和抱怨，导致两人关系每况愈下。书房的关系之所以融洽，是因为大家都觉得自己得到的足够多，唐师付出的足够多。相比之下，大家都觉得自己付出的少，所以这也是书房志愿者非常踊跃的原因。感谢唐师把我们带进了这种良性的人际关系循环，非常美妙。在这样氛围的小圈子里，想不开心都很难。K.J：爱是觉得自己给予的还不够多，恨是觉得自己得到的太少，良好的人际关系公式: 付出>索取。伯涵：讲信修睦的“大同社会”，怡然自乐的“桃花源”，中国人理想的那种生活范式，巴菲特都实现了。姚文学：问题是“素质”。大家会把占对方便宜视为耻辱。互相推让的结果，还是会取得平衡，会有个中间值，不过这个值大家都很满意。姚文学：巴老的境界还要高一个层次。他只是象征性的取了一点，但这个在其他人看来（主要是同市面上其他的财富管理人比较）是不合理（不合理是太便宜，而不是太贵）的。原文：巴菲特：我们购买它并不是因为它在中国，而是因为相对于收益、相对于储量、相对于石油日产量以及相对于炼油能力，它非常、非常便宜。无论你想使用什么指标，它都比埃克森、英国石油、壳牌或类似的公司便宜得多。现在，你可以说它应该更便宜，因为你不知道它90%的股权由中国政府拥有会发生什么，这显然是你在估值时要考虑的一个因素。但我不认为这是导致它在价格上存在巨大差异的一个因素。我们不是因为它是中国而在那里投资，但我们也不是因为它在中国而回避它。我们只是坚持一个相当合适的安全边际。但如果你读了中石油（PetroChina）的年报，我想你对这家公司的了解不会像读其他大型石油公司的年报那么少。然后，你会考虑中美关系是否会出现一些巨大的破坏，或者类似的事情，也许你会因为其他原因而输掉比赛，而不是因为世界油价之类的事情。但我们对此很满意。如果一件东西足够便宜，显然你可以承受多一点的国家风险，或监管风险，或其他风险。这并不复杂。巴菲特：是的，如你所知，尤科斯是一家非常大的俄罗斯石油公司。在评估俄罗斯和中国时，就国家风险而言，你知道，你可以做出自己的判断。（老唐注：中优于俄）但在我们看来，中石油（PetroChina）这样的公司成本更低，风险也更小。但其他人可能会有不同的看法。唐朝：如果一件东西足够便宜，就可以抵消一部分不确定性。我想起之前我说虽然疫情还看不见好转的迹象，但750亿的上海机场还是挺有吸引力了---一个意思。bp：从另外一个角度来说，中国企业为不合理的制度付出了交易成本。伯涵：就像2元店里经常放的广告词：“2块钱！全场所有货品，只要2块钱！买不了吃亏，也买不了上当！”只要足够便宜，确实不用管买的东西是不是水货（不确定性）。777：还真是和美孚比价格便宜很多。大概相当于半价。当时中石油老巴拥有1%点多。巴神看着实在是便宜。沈叶东：安全边际大了，很多不确定可以随它去，不用管了。利民屋：我遇到过几次跟团旅游导游隐形强制消费的场景，我也知道指定销售店没有什么好商品，为了不影响各自的心情，只买便宜的应付了事，确保损失降到最小。慧思书房：老巴说得很含蓄，可以理解，还好有老唐翻译。原文：巴菲特：是的，菲尔·费雪是一个伟大的人。他大约在一个月前去世，享年90多岁。
他的第一本书，我相信是《怎么选择成长股》，写于1958年。第二本书是几年后写的，这两本书都很棒。就像本·格雷厄姆一样，你可以通过阅读书籍来获得一切。我只见过菲尔·费雪一次，感觉很棒。我很享受，我爱他。他对我很好。但实际上，我与本·格雷厄姆的经历类似，我为他工作，上他的课，以及其他一切---这些都在书里。我的意思是，他们是如此优秀的作家，他们的思想是如此清晰，以至于你不需要亲自去见他们。但很明显，我很喜欢亲自见到他们。但他们已经用语言表达了出来。我唯一一次见到菲尔是在1962年那本书出版后的一段时间，或者说是61年或62年。我在旧金山，我想是在拉斯大楼，我可能错了。我刚去了那里。我年轻的时候经常这么做。我会去纽约，顺便拜访各种各样的人。我猜他们以为，因为我来自奥马哈，你知道，有一次，他们试图假装不在。所以---（笑）我通常会去拜访他们。我也这么去拜访过菲尔。他对我非常好。但是，我并不是通过与他见面而获得了新的想法，因为我已经在他的书中读到过。查理---实际上，我在1959年遇到了查理，查理也在向我宣讲费雪主义。形式上略有不同，但他的思想与菲尔的思想相似。所以我从两边都得到了它。这对我来说很有意义。我不知道查理和菲尔的经历是什么。芒格：嗯，我总是喜欢那些对我有吸引力的人赞同我的观点。因此，我对菲尔·费雪有着非常美好的回忆。它的基本思想是，在投资中，找到好的股票不容易，找到好的投资不容易。因此，你只需找到其中几个你非常了解的，然后专注于投资它们，在我看来，这显然是一个好主意。事实上，这显然是个好主意。然而，98%的投资世界的人并不遵循它。这对我们来说很有好处。这也会对你有好处。唐朝：1.鸡蛋好吃就行了，没必要非要亲眼看看母鸡的模样；2.费雪思想的要点是：找到好的投资、好的股票挺不容易的，找到后就要专注他们。伯涵：是不是很羡慕唐师的邻居？有句话这么说的---别人每天擦肩而过的那个人，有可能是你做梦都想见到的那个人。墨凝于纸 ：确实，不认识老唐的邻居，得多亏呀，不过话说回来现在互联网真的是奇迹，想想巴神还得预约自己欣赏的人，然后千里迢迢去拜访。互联网让我们可以看随时想看的人发出的观点，尽管质量高的不多需要自己去筛选。鲤鱼：最佩服巴神的记忆力，几十年前的某年经常张口就来。春临：无疑，从书里获取思想和方法是最便捷的方式。当然，从见面交谈这种立体式的环境中，或许能亲身得到更加清晰，感性，甚至是醍醐灌顶般的感受。这就是他们中的有些人争着和老巴吃饭的原因吧！易：费雪说:找到好的投资、好的股票挺不容易的，找到后就要专注他们。我想:遇见好的老师，志同道合的学友，皆为有幸，能将其转化为真正人生财富，实现个人价值，方不负这份幸运。原文：巴菲特：是的，我之前提到过，在股票市场中有时会提供非常便宜的交易，因为有人会以可能是公司内在价值四分之一的价格出售0.5%-1%的公司股份，而在谈判交易中，你不会得到这样的价格。三文鱼：我们喜欢你。可惜格老说过，“当傻钱认识到自己的不足时，他就不傻了。”哎。还是赚不到你的钱钱。投资者在股权市场的交易对手是大股东，处于信息劣势；投资者在证券市场的交易对手是傻子们，处于信息优势。梅笑寒：真的很多傻子啊，虽然好多人现实赚了几千万，一进入股市就变傻子了。。。。车友群里好多这类人。阿杰：1.怎么避免自己成为傻子，老三件---视股如企，市场先生，安全边际，按计划操作。2.怎么对待傻子，准确的说，其实他们不傻，只是行走在错误道路上而已，别老想着占他们便宜，除非恰巧遇到，否则迟早被坑。现实生活中，“傻子”比比皆是，你我皆是，真知难得，践行难得。静水深流：贪婪、恐惧、快速致富、博弈等心态使他们变傻了。
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