前言：书房有些问答，有记录和分享价值，却因散落在不同地点，部分朋友可能看不见，挺可惜的。老唐尝试顺手将它们拾起来，做个保存和分享，命名为《书房拾遗》。收录过程中，在不改变原意的情况下，对问答原文或许会有少量补充和修订。唐朝：刚刚弹出新闻里说「三菱电机习惯性造假」，突然想起来我过去好像挺喜欢用“习惯性流产”这个词汇，来讨论投资过程中的一些不良习惯。搜了一下，发现最早的灵感是2013年被bp兄勾引使出的，而且当时老唐说话有点假模假样的老成持重状，居然对比我大一岁的bp兄说，你还年轻！）哈哈哈哈……黑牛：人在家中躺，枪从姑苏来呀...bp兄心里想的是：我也就二十啷当岁，玩耍正风流呢...😄bp ：没感觉中枪哇，2013年我是很年轻鸭。再想想，大家不也很年轻吗？🤩🤩黑牛：bp兄说的对哇，比起老巴、芒格，咱们都还很年轻，（相互扔枪的）路还很漫长哩…😃😋bp：趁着券商的融资融券刚刚开放，玩了一把150%的杠杆，买了招行、兴业和浦发……年轻人常犯的错误，好奇、冲动加贪婪－你看，就是年轻嘛。忆溪舟：通过权力、欺骗、赌博、杠杆尝到甜头后，后半辈子基本就烙上了这种行事风格。直到有一天吃个大亏，却总结个人在江湖身不由己来给自己推脱。邱国强：在企业的合理价值和5折理想买点区域，辅以技术分析上的月线图前期的低点高点来确定买入的价格，这样的话交易价格可能是合理价值的五折，八折等，卖出的话参照您的的交易系统。研究过很长时间图表老是忘不了，也在水晶苍蝇拍的书上看到过买入的时候在基本分析的基础上，用月线图来确定买入的方法。想听听唐老师如何评价这种方法。唐朝：我从来不用技术分析，也不看什么月线图周线图——当然，这话其实吹牛了，不符合事实，我20多年前也看的，很认真很努力的看。经过我熬更守夜刻苦研究各种K、各种线，并以研究结果为基础，独立思考认真分析，最终我顺利地破产了，后来就失去了该项技能。很奇怪，自从失去这项技能后，钞票滚滚来、挡都挡不住。Ohn：老唐您好，我是一个非常不相信技术流派的人，我感觉所谓的技术分析，看的数据都是先前的，企图用先前的数据得出预测模型用于预测未来股市的走向很不靠谱。但是最近看《缠论》看的有点迷糊，看老唐以前的文章写过老唐曾经也玩过技术分析，对于《缠论》不知道您是否研究过？您又是怎么看待的呢？它是否是仅能完成自我逻辑自洽但是和现实存在一定脱钩的一种理论呢？感谢！唐朝：没看过，没兴趣。是不是一种自洽的理论，不关我事。考林：老唐您好！请问股票不卖出的话账面收益就不是真实的收益，那一直持有不卖的话不就是等于没赚钱吗，为什么您会说最好可以持有一辈子，那不就等于一辈子没赚钱还把资金放在股市里吗？唐朝：这取决于你眼里的财富是什么。你如果认为只有货币才是财富，那你说的就对。在我看来，货币是最垃圾的财富形态，我总是想尽一切办法减少手里的货币，尽量让财富以其他形式存在。套用一句社会流行语：有钱人都欠银行的（他们拥有股权、不动产等），而穷人却拥有存款。这个财富观差异是决定命运的重大分歧。无语：唐师早上好，看巴菲特股东大会问答那三本时，总有一种感觉，我所接触的关于投资的一切理念，巴菲特都说过，只是表述不同。无语：正如您辩论中提到“复制巴菲特（或其他偶像）必须教条，要照猫画虎、一板一眼认真学习。成了大师以后再考虑创新和改造。”创新的事情交给大师们去伤脑筋好了，我等蠢蠢的学步。门前一棵大杨树：本来答应浩然学霸不论水平高低都要写一篇价二的读后感。结果愣是把价二读出章回小说的感觉了，前面讲因，后面紧跟着讲果，读完后面了还想再去前面看看，且逻辑自洽，环环相扣，发人深思。就理念类的书来说价二读完，可以节省时间多看看别的知识了。第二时常读，反复读，内化于心后，看别的投资者文章或者和线下投资者交流，能立马评判出其水平高低，逻辑是否正确。这样就可以节省彼此时间，干自己想干的事去啦。也就是通俗的讲“不和傻子论高低”。第三内化了老唐的知识精华后，加上老唐的微信是幸运，加不上也无所谓了，学霸太多，学渣凑个热闹就好。第四就我个人的来说年纪大了，慢读比快读收获大，按照自己的节奏来，坚决不和学霸去比，要不会受打击的。第五边读边思考，边做笔记边摘抄收获远大于读一遍的收获。这是我的读书心得。就是学渣读的慢给自己找个理由。唐朝：公司拟投资15.87亿元建设中华片区30栋酒库工程项目，所需资金由自筹解决，项目规划建设酒库30栋，设计总储酒能力约3.68万吨。——这么巧？星期二拾遗里才说了茅台酒库的问题，今天就披露说加建酒库了。心向往之：酒窖必须建在核心区，酒库也必须建在核心区吗？唐朝：也不是。但离开了，基酒产出后的输送是个大麻烦，琐碎事情会非常复杂。成品酒酒库建在别的镇、市甚至省都不是事儿，基酒酒库比较困难。Jason Piggyback：老唐，阿茅扩酒库10%，是因为现有酒库不够存放未来几年的基酒了，还是为未来窖池扩产做准备？记得丁总上个月说过，茅台镇上可用酿酒面积还有很多。唐朝：偶然想起个事：港股的停牌规则是怎么规定的？类似恒大和融创这种，因为发不出财报停牌很久的企业，港交所有没有规定什么时候或什么情况下，上市公司必须复牌，否则如何如何处理之类的东西？还有我大A呢，类似情况是怎么规定的？谁手头有相关规则文件，或者谁可以搜搜相关规则文件？悠悠：根据香港联交所《上市规则》的规定，港股停牌时间持续一段很长时间，且并没有采取足够行动来争取复牌的，是可能会直接导致上市公司被除牌的。具体的规定为，港股已经停牌6个月或以上的，该公司需要在6个月的时间内向交易所提交可行的复牌建议;如果没有提出就会有最后6个月向交易所提交可行的复牌建议。若是在最后期限届满仍然未能提交可行的复牌建议，上市公司的上市低位就会被取消。因此港股停牌复牌的最长时间一般是6个月。唐朝：收到，谢谢悠悠。看你的表述，应该是停牌半年后，还可以有半年时间考虑复牌，如果累计停牌一年就可能被摘牌，是这个意思吧？沈阳郭宝荣Jack：这么一看还得是曾经大A深深房啊，停了4年。Fighting：A股的，上市公司股票根据停牌时间不同，所以复牌的要求不同，一般长期停牌的原因及复牌时间如下：1、上市公司筹划发行股份购买资产，可以根据实际情况申请短期停牌，停牌时间不超过10个交易日，即10个交易日后必须复牌。2、上市公司筹划控制权变更、要约收购等事项的，可以申请停牌不超过2个交易日，确有必要可延期至5个交易日，5个交易日后必须复牌。3、公司因股本总额或股权分布发生变化导致连续20个交易日不具备上市条件的停牌期限不超过一个月。 4、公司因未披露年度报告或者半年度报告的停牌期限不超过两个月。停牌期间，公司应当至少发布3次风险提示公告。 另外，在A股市场上还有短期停牌，一般是由于股价异常波动引起的，通常这类股票停复盘的时间很短，投资者只要关注公司的公告即可，一般停牌时间不超过5个交易日。Fighting：刚刚又跑去咨询了一下券商客服，说这些常规的要求，但特殊事项的可以延长(特殊指哪些没搜到)，比如那种一停停一年的。EverLubov：香港交易所对于上市公司停牌及除牌(A股称退市)规则的解读：1，发行人(上市公司)未能遵守《上市规则》，而情况属严重者；3，发行人进行的业务活动或拥有的资产不足以保持其证券继续上市；对主板公司而言，若上市公司已持续停牌一段很长时间，但并无采取足够行动争取复牌，则可能会导致除牌。交易所会根据主板《上市规则》第17项应用指引所载的程序将在上述情况iii下长期停牌的主板公司除牌。若上市公司的证券已停牌6个月或以上而又未能符合有关的主板《上市规则》的规定，交易所会决定该公司是否需要进入除牌程序的第二阶段。进入除牌程序第二阶段的上市公司将有6个月的时间向交易所提交可行的复牌建议。若上市公司未能在限期内提交可行的复牌建议，将会进入第三阶段除牌程序。进入第三阶段除牌程序后，上市公司将有最后6个月向交易所提交可行的复牌建议。若发行人在第三阶段届满时仍未能提交可行的复牌建议，上市公司的上市地位将会被取消。唐朝：看明白了，三个半年。停半年后，可以在第二个半年内复牌。一年不复牌，可能除牌。除牌后有半年时间可提交可信资料申请复牌，无需走ipo流程。三个半年后，byebye，退市。EverLubov：交易所亦可根据主板《上市规则》第6.10条将主板公司除牌。如交易所认为主板公司或其业务不再适合上市，交易所将刊登公告，载明该公司的名称，并列明限期，以便该公司在限期内对导致其不适合上市的事项作出补救。交易所如认为适当，将暂停该公司证券的买卖。如该公司未能于公告所载的限期内对该等事项作出补救，交易所可将其除牌。任何对该等事项作出补救的建议，将被当作新上市申请处理。对于创业板公司而言，若上市公司的证券已持续停牌一段长时间，而上市公司并无采取足够措施令证券复牌，交易所可取消上市公司的上市地位。若交易所拟向长期停牌的创业板公司行使其除牌权力，交易所一般会给予创业板公司通知，要求有关公司需于某段时间(一般为6个月)内补救该等引致交易所打算行使其除牌权力的事项。于所定期限届满时，交易所可发出通知即时取消有关公司的上市地位，或倘公司提交的建议令交易所满意，交易所或会行使其酌情权延长除牌期限，而创业板公司须于限期内补救该等引致交易所打算行使其除牌权力的事项。除了主板《上市规则》第21章所界定的“投资公司”及主要或仅从事证券经纪业务的上市公司之外，无论是主板公司或创业板公司，若公司全部或大部分的资产为现金或短期证券，则该公司不会被交易所视为适合上市，交易所会将其停牌。在停牌期间，如该公司经营有一项适合上市的业务，即可向交易所申请复牌。交易所会将其复牌申请视为新申请人提出的上市申请处理。如该项停牌持续超过12个月，或在任何交易所认为有需要的其它情况下，交易所均有权取消该公司的上市资格。哈鲁达达：我有业务的某家香港上市公司，从2014年停牌，至今未摘牌。只要在每次规定期限时间内，提交复牌方案诸如重组、定增之类，监管部门不通过也没事，摘牌期都会顺延。Bob：老唐，请教下，当前腾讯市值明显低于理想买点，而分众在理想买点附近，您在有新资金加仓时为什么不是全投给腾讯而是平分呢，是不是也考虑到分散风险？唐朝：都在理想买点以下，区别不大。都喜欢，就都来点儿喽。半个点谈什么分散风险呢？一个点梭哈谁，也谈不上风险二字。佚苹：老唐，陕煤撤回在隆基的懂事，隆基从长期股权投资变为金融资产，并以公允价值变动计量，这个变化产生的收益是计入利润表的投资收益，还是计入公允价值变动损益？虽然公告是说公允价值变动损益，但是我怎么记得是投资收益。唐朝：对投资人来说，无关紧要，我们不做会计。二者没有区别。立：唐老师您好！刚读完第一遍新手财，对第2节隆基股权变化大部分内容都明白了，仅有一点没看懂，为什么34.9亿的账面价值要减去收到的现金分红，而不是加上呢？希望可以得到解答，谢谢唐老师！唐朝：就和你的股票收到现金分红后，成本会降低差不多。这样说能理解不？已经按比例计入了报表利润，就不能再去加一次分红，因为分红是计入报表利润的组成部分。杰：像消费50,纳斯达克等指数长期ROE在15%以上，给更高的估值是否更合理？唐朝：不太清楚你这个更高是和谁比，是多高。所以没法回答。杰：长期ROE均值高的指数，是否应该比长期ROE均值低的指数给更高的估值?例如消费50相比上证50估值更高。唐朝：all cash is equal。合理估值=无风险收益率的倒数，你可以在分析利润的质量考虑是否折扣，但合理估值的市盈率倍数，逻辑上应该是一致的。集采部：看见新潮的公众号里的数据，还有直播的说法，好像信心满满，之前没太追踪，不知道是不是满血复活还是一直穷追不舍？老唐，能点评一下吗？唐朝：张继学那篇文章，大概是想说自己经营的新潮传媒，通过拥有和分众一样多，甚至更多的资源，成功地将营收做到了分众的10%左右。这岂不是贬低自己的资源都处于不值钱的位置，类似是沙漠中心的停车场？不理解张继学的想法，不过或许只要有人多看一眼，他就觉着算赢了吧。这样想，也就理解了。YZH：请教唐老师，新潮又说要和分众打价格战，此前已经失败过一次，何况经济形势这么差，为何还要搞事？不怕分众反击直接打垮他吗？唐朝：分众只要搭理他，哪怕就说个“滚”字，就是他赢了。
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