目前持仓茅台41%，腾讯24%，洋河14%，分众10%，古井B6%，海康5%。下表除股价和百分比之外，其他科目单位为人民币亿元。注：①持股比例=持股市值/账户总值。在无交易状态下，该比例也可能因每只个股股价波动幅度不同，而发生小幅变化； ②老唐买点或卖点，代表如果公司总市值触及此数值，老唐计划买入或卖出。与个股历史买入成本无关； ③仓位加总偶尔可能为99%或101%，原因是持股比例为四舍五入数据，例如10%代表实际仓位在9.50%~10.49%之间。 自2014年公开实盘至今，年度收益率分别为62%，13%，23%，62%，-18%，52%，36%（均不含新股收益）。 若2014年元旦净值为100，则当前净值为619。以6.73年折算，年化收益率约31.1%。 本周关于茅台有两件事，一件是公司董事会授权子公司茅台财务公司开展固定收益类证券投资业务，投资总规模不超过其资本总额的70%。 这事情和我们有关，略偏利空，好在总体金额不大。茅台财务公司注册资本总额25亿元，70%上限涉及金额最多也就17.5亿元。该业务的开展主要目的不是为了增收，而是为了给贵州当地的债务增信或解困，象征意义更多一些。 这事情在资本市场引起轩然大波，一时热闹非凡，消息披露当日引发茅台股价当日大跌超过3%。 不过，在我看来是市场人士想多了。大跌和消息之间，也只是表面联系。深层次的东西，恐怕还是老唐多次写过的“估值高了，就会借故下跌”
瞎猫碰个死耗子，那天还正好就是古井贡A股的最高价，至今下跌16.5%（最大跌幅超过20%）。茅台算接近高估吧，这段时间的跌幅倒是不大，自8月29日至今只跌了约3.5%。 茅台集团准备通过上交所向专业投资者发行150亿债券，用于收购贵州高速公路集团公司部分股权。其本质，只是贵州省国资委用间接持有的上市公司股份，给自己做增信的事情。 所谓收购贵州高速集团股权，可以理解为国资委的旗下全资子公司之间的无偿划转。既不代表茅台集团即将涉足高速公路运营，更与上市公司没有一毛钱的关系。 看看下面这张老唐手绘股权结构图，可以帮助理解
注：按照天眼查工商资料，茅台技开公司是茅台集团的全资子公司。
但按照茅台集团提交给上交所的半年报，集团持有技开公司59.13%股份，此处以半年报为准。
前天看过老唐发图谈此事的朋友，数据分歧请以本文为准。 茅台集团发债借钱，与股份公司公众股东无关。茅台集团收购贵州高速集团的股权，只是贵州国资委左手倒右手，依然与股份公司公众股东无关。 虽然与股份公司股东无关，但这个发债行为也确实说明贵州省财政紧张，严重缺钱。贵州高速集团，据说累计建设约3850公里高速公路，背负的有息负债已经高达2600亿元。 由于贵州本身属于经济落后省份，加上这两年全国经济增长情况都不太乐观，如果再考虑到新冠疫情和节假日高速免费政策的叠加，贵州高速集团的资金压力确实非常严重。 说点题外话：我认为贵州省借债修路是正确的、具有长远眼光的决策。
如果按照纯粹的投资回报来考虑，在市场经济体制下，我国有很多道路包括公共设施，根本就看不到收回成本的可能，更不用说创造经济价值了，所以根本就不会有资本去投资建设。
然而，出生在那里的男男女女，是否就理所应当地一代又一代的闭塞、贫困和落后？或者应该完全靠他们自己一代一代蠕动，去靠近现代商业社会？
这是个价值观问题，无所谓对错。曾经的我，是站在自由市场一边的。但最近几年，我逐步认可了我党近于不惜代价的扶贫投入。
扯远了，回到茅台的事情。在发债一事浮出水面后，回看高卫东从贵州省交通厅厅长空降到茅台的一事，说明省政府策划这事儿不是一天两天了。高董来茅台，很可能就是为了操盘此事：借用茅台资本信用，盘活贵州基础建设困局。 以目前茅台酒969出厂价，2700以上批发价的扭曲价格体系，茅台只需要一张成本为0的涨价通知，将出厂价上涨600元，就足够每年给茅台集团额外创造出150亿净利润。 是每年，不是一次性；是利润，不是要付息还本的借款。 账目很容易算：出厂价从969提升至1569元，经销商依然具有超过70%的暴利空间，丝毫不影响渠道正常运营。至于说提升出厂价会推高零售价，这是缺乏经济学常识的条件反射。敞开说就太长了，回到涨价的账本上来。 单瓶上涨600元，会因此而产生
增值税600-600/1.13=69元；
消费税及附加约（600-69）×12.5%=66元
生产成本和销管费用均无变化，故税前利润增加：
600-69-66=465元
所得税465×25%=116元
税后净利润465-116=349元
单瓶涨价600元，给国地税部门额外创造税收69+66+116=251元，剩余净利润349元。
其中茅台集团可以先通过销售公司5%股权拿走约349×5%=17.5元。
然后再通过直接间接持股58%+59.13%×2.21%=59.3%分享净利润（349-17.5）×59.3%=196.5元
合计茅台集团额外得到196.5+17.5=214元/瓶。
按照2019年茅台酒销售量3.45万吨计算，约折合0.73亿瓶。
合计给贵州国地税部门额外创造税收251×0.73=183亿元，
给茅台集团额外创造净利润214×0.73=156亿，超过茅台发债借款总额。
每年哦，不用还的哦。这是不是标准的抱着金饭碗讨饭？？
顺带还能每年额外给财政厅创造（349-17.5）×0.73×4%=9.7亿净利润。
9.7亿啊，捎带的收入，拿去干点啥不好。直接给贵州省内155万贫困人口（2018年末数据），人均发600元过个年，不香吗？
改变思想，尽快找到方法调整蠢死的僵化价格体系，是远比发债借钱更重要的事情。若果真如此，我等原子级别渣渣股东也可以跟着喝口肉汤过年，可惜…… 好在有曙光。昨天，苏州市委书记蓝绍敏调任贵州省委副书记。蓝绍敏，广东人，1964年出生。1985年从南京航空学院毕业后一直在江苏省内工作，是全程跟着江苏省改革开放历程成长起来的干部。 2011年至2014年，蓝绍敏先后出任中国酒都宿迁市的市委副书记、市长、市委书记，与洋河股份的交集应该比较深。其后历任泰州市委书记、苏州市委书记，昨天调任贵州省委副书记。 在中国经济最发达的省份工作和生活了近40年，应该可以给贵州省解放思想、走市场经济道路带来一些改变吧。或许我们现在真的可以开始期望今年底茅台酒上调出厂价了
3.说完高兴的事儿，本周有件郁闷的事情等着我们：台海局势紧张，有擦枪走火的风险。
自去年9月美国国会以414票赞成、0票反对通过《台湾保护法》和《与台湾关系法》后，台海局势就一直紧张微妙。 本周四下午（9月17日）美国副国务卿克拉奇率团访台，创下1979年以来美国国务院访台现任官员最高层级。9月18日解放军在台湾海峡展开实弹演习，18架战机挂实弹进入所谓的“台湾领空”，台海形势空前紧张。国内民族主义情绪高涨，抵制苹果、驱逐沃尔玛、大力发展核武器，嚣叫“中美必有一战”的声音渐成主流，与美国国内极端反华势力形成里应外合，共同推动着中美关系走向对立乃至战争的边缘。 在美国极端反华势力和国内无知愤青，共同推动中美脱钩的大背景下，我国领导层高屋建瓴地提出“要用高层次的开放，来促进深层次的改革。”“以国内大循环为主体，以国内国际双循环相互促进的新发展格局，培育我国参与国际合作和竞争的新优势”的战略观点。 与之相比，从明天开始（9月20日）开始，美国境内禁止提供微信海外版WeChat的下载，是小事情，不值一提。美国外国投资委员会向包括堡垒之夜、英雄联盟等腾讯持股的游戏公司致函，要求提供数据安全协议中有关美国用户个人数据信息，可能是调查游戏涉及的美国用户数据和隐私问题，是小波澜，可以忽略
这些事情，我等小人物没有能力去影响或改变，只能期盼两国领导层高瞻远瞩，利用顶级的政治智慧解决40年来最冰点中美关系困局，给我们及我们的子孙创造一个和平成长和发展的机会
读老唐“无用之书”--公众号@潜
一个金融科班生的投资进阶之路--雪球@南度北归
巴芒演义读书笔记——雪球@杨双彪
学思悟行，价值投资实践之路--公众号@终身学习
读《巴芒演义》后的一些想法--公众号@姚恩自由路
请上述五位朋友留下收货地址——如果选择老唐的四本书签名套装做奖品，或，留下微信号——如果选择加老唐微信好友做奖品。
无论是否入选，输出本身已经是对自己的巨大帮助，是非常深入的学习过程。我相信所有写过读书笔记的朋友，都会有这个感触。 借着这个激励，将双手放在键盘上，给自己一个成长的机会吧！ 本周跑步1次10公里；游泳1次1小时，陪我家领导散步5次合计30.4公里。同口径体重85.6kg（175cm），环比上升0.3kg
周六参加一位老同事儿子的婚礼，周日有个小区老邻居中秋聚会。如果周六上午十点前没有推送实盘周记，那可能就要跳票，看情况是否后补本文为老唐个人投资记录，文中任何操作或看法，均可能充满老唐个人的偏见和错误。文中提及的任何个股，都有腰斩或翻倍的风险。请坚持独立思考，万万不可依赖老唐的判断或行为作出买入或卖出决策。切记切记
祝朋友们周末愉快
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